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精選收益策略 等待降息的回甘滋味

本文共890字

經濟日報 記者王皓正/台北即時報導

聯準會九月終於敲板降息兩碼至4.75%~5%,然而自9/19降息之後美國公債指數反而下跌1.43%、十年期公債殖利率彈升26個基本點至3.9672%(截至10/4)。主要債市中,以與股市連動高的美國非投資級公司債指數上漲0.27%領先。

富蘭克林證券投顧表示,美國公債於聯準會降息後反而下跌原因有二:其一是:債市已領先反應降息利多而自五月以來連續5個月上漲;其二為:聯準會主席鮑爾重申美國經濟仍然強健,不想讓市場期待降息兩碼將為常態。尤其降息之後,美國公布的就業數字仍然強勁、通膨率也多僅為碎步小滑,因此債券市場表現反而跌多漲少。

富蘭克林證券投顧建議,債券市場於修正後也帶動殖利率攀揚機會,而且根據過去經驗,聯準會降息時期之高品質債券表現仍可期待。建議投資人可藉由精選收益複合債型基金,由專業經理團隊自動對焦、精選持債主動管理之操作策略,分享這波債市先苦後甘的反彈行情。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜.德賽表示,由金融市場的表現,並沒有反應出資金很吃緊到需要大幅度降息的急迫性,因為主要股市屢創新高、市場信貸資金仍充沛、企業債利差處於低檔,突顯目前投資市場並沒有真正在擔心經濟衰退情境。

桑娜.德賽認為,預期這波聯準會降息的總幅度可能將比官員們九月預估的還要少,中性利率最終可能到3.75%~4%。市場焦點也不應只放在貨幣政策,因為美國長期寬鬆財政政策將會持續提振未來幾年經濟表現,而且11月大選之兩黨總統侯選人都有導致未來財政赤字惡化的政見內容,這些是美國長天期公債的隱患。因此儘管有降息題材,策略上宜選擇五年左右的中天期持債,以避免短期債券的再投資風險和長期債券殖利率的回揚風險,採取中性利率曝險方式,再搭配精選的公司債機會,爭取風險調整後的收益空間。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金投組配置以投資等級債為多,平均持債到期殖利率5.69%、存續期間3.69年、到期年數5.39年。目前於美國公債、投資級公司債和非投資級公司債各有約三成配置,因考量企業於景氣走緩時的防禦力不同而需要精選持債,再搭配防禦型公債配置,以及存續期間的調配,期望在有隱患的降息環境中創造更為穩健的收益機會。

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