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本土化發展 還有五障礙

本文共1267字

經濟日報 記者邱金蘭/台北報導

幾年前,行政院秘書長龔明鑫在國發會主委任內,接下私募股權基金輔導的角色,最近行政推出的「兆元投資國家發展方案」,鼓勵公共建設型私募股權基金設置,也被納入。

而金管會為了亞洲資產管理中心,更決定促進私募股權基金業務。這些好消息再度讓國內私募股權基金迎向春天,但私募股權基金在台灣能否蓬勃發展,仍面臨諸多障礙與挑戰。

第一,多數上市櫃公司市值太小

張維夫說,這幾年股市漲很多了,但三、五年前台灣市值10億以下的上市櫃公司超過一半,私募股權基金單一投資金額至少都10億元,有些並不打算全吃下讓併購標的私有化,所以就很難做案子。

第二,企業主不理解私募股權基金

張維夫表示,私募股權基金運作方式,其實就是要賺錢,看到有潛在價值、經營績效未被彰顯的公司,先介入經營,運用專業團隊、結合原有的投資公司等資源,把市場變大,提高獲利能力,才能有更高的出場價。

但台灣大部分是家族企業,交給別人經營,有揹負賣祖產、不肖子孫的心理障礙,台灣企業老闆也不太能接受「老闆變打工員工」,加上過去「餘毒」,很多老闆不太能接受私募股權基金投資。

第三,台灣的高科技太強,反而壓縮了台灣本土私募股權基金的發展

藍濤亞洲總裁黃齊元說,台灣一直「缺乏成功的個案」,國外私募股權基金大部分是併購基金,但國內很少,原因主要是,台灣的傳統產業面臨危機,政府所有資源都跑到AI、高科技,還面臨ESG等考驗,找不到投資標的。

至於科技業,像電子五哥自己就扮演「類私募股權基金」,「錢太多要轉型,(科技業)投資AI、半導體,尋找投資標的,純私募股權基金根本無法跟他們打」。

「請問你要拿鴻海的錢?還是某某私募股權基金的錢?」黃齊元說,高科技都比私募股權基金好,可以帶來策略價值,也進一步壓縮台灣本土私募股權基金發展空間。

他認為,台灣對併購基金太過保守,連金管會後來也不太允許私募股權基金投資金融機構,私募股權基金只有去投資公建、5+2產業,台灣基礎建設需要發展,但太陽能面臨一些問題,風電有國產化窒礙難行等問題,所以國內私募股權基金發展不快。

第四,募資與退場的困擾

國泰私募股權公司總經理胡全彥表示,本土私募股權基金主要困難在募資,因大部分基金年限七到十年,一般投資人無法做那麼長的投資,比較習慣股票、不動產投資。

黃齊元也說,私募股權基金有四種,成長型基金(做成長期等偏向後期階段的投資)、創投基金(從事早期投資)、併購基金、基礎建設基金;台灣的投資人多數都想撿便宜,不太喜歡投入早期的投資。

本土私募股權基金另一個麻煩是,投資案出場的管道有限,胡全彥說,現在出場不是要走IPO,就是賣給壽險業,賣給基金型的REITs(不動產投資信託)也是管道之一,但現在法律還沒通過。

而國外的出場方式更多,還可以被併購或其他基金買掉,台灣因私募股權基金才剛開始發展,沒那麼的買家,市場尚未成熟,出場管道相對少。

第五,主管機關的態度

這可能是最大的變數,現在政府態度是支持的,但不知道那天又會變了。

以當初日月光、國巨案為例,業者都依法執行了,最後因主管機關態度而告吹,本土私募股權基金的未來,政府態度扮演重要關鍵,也是挑戰。

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