朱成志：6、7月大震盪 8月小股當家 AI股重組多頭反擊群

文／朱成志

末升段的第一波大漲30911點最強，從去年 4 月加權指數從 17307 點起漲，到今年 5 月大漲了費氏級數的 13 個月，第14個月雖然收紅上漲 3.1%，但是6月上下影線都很長，震盪6212點，創了歷史天價 48218點，變成十字轉折線，漲不動見頂，大回檔8834點才止跌！

6、7月大震盪，8月小股當家

7 月收黑下跌 6.5%，大跌3006 點，震盪8011點幅度比6月更大，同樣有長的上&下影線，5月最低39228點和7月最低39384點相差不多，「3萬9」低檔有撐，7月拉出代表多頭防禦力量的下影線長達3725 點。6 月外資賣超 6018 億，7 月賣更多 7389 億，這兩個月把台股末升段噴出行情硬壓住了，多頭走勢告一段落，估計 1~3個月整理後，再上攻5萬點，末升股還沒漲完，軋空外資好戲還在後面，8/5台股一度只差20點就到「4萬5」了! 今年台灣出口大旺，上半年出超美國破千億美元，但台幣很弱，在32.4上下，主要是AI 產業大賺，但大量投資美國。

7/31台積電難得一見的漲停板，帶動指數一天大漲3186點創史上最大漲點，但外資加碼台指期空單創紀錄8/3突破9萬口， 8月主角不是大型權值股，OTC上櫃指數8月初漲幅大於上市。7/31亞股大反彈，8/4美股那斯達克指數也超過6月底位置，外資被軋，8/5大買903億史上第三大的買超回補，市場漸恢復，內資為主的OTC中小型股7月跌深，8月強彈。

2026上半年外資淨匯入766.85億美元、突破新台幣2.4兆元，創史上同期新高，但上半年外資大賣上市台股9512億也創紀錄，7月又大賣，7月匯出280億美元，外匯存底減少28.8億美元，為5942億美元，仍全球第四大。合計今年到7月底外資賣超約530億美元，但外資賣韓股1146億美元，更多一倍以上，韓股KOSPI指數7月重挫22.2%，是2008年10月金融海嘯以來的最大單月跌幅，南韓散戶被華爾街割韭菜，5、6月共投入約542億美元買進KOSPI個股槓桿型ETF指數型基金，6、7月也空前出現九度熔斷，7/31雖大漲17.9%，但8月仍是重傷調養期。

7月台股也是史上罕見的大震盪，7/17創下單日最大跌點2953點的紀錄，短線急跌，並不代表產業景氣反轉，主計總處公布台灣Q2的 GDP年增12.92％，市場相繼上修台灣全年經濟成長率預測10%起跳! 7月台股只跌6.5%，還算好，只是大漲14個月3萬點的修正才18.3%。外資有如童話故事的「格列佛遊小人國」的巨人，但被小散戶打敗，這是本期週刊封面故事。8月初台股強彈，內資軋空外資，外資大賣台積電壓指數做空，但內資已築底成功了。

川普鬧夠了，準備拚選舉

美國武力強，川普第二任誇張的如同攪動全球的巨人，也鬧夠了，1/3綁了委內瑞拉總統，2/28炸了伊朗，如今美伊戰爭拖到8月，他急於要穩住油價，趕快拚選舉，估計又會TACO。紐約油價8/5跌到75美元，但FED已有三位理事喊升息，30年期美債一度飆升到5.281%，日本30年國債利率也漲破4%，日圓7/30貶到164，因為怕持有美債1.1兆美元的日本拋美債自救，罕見美國財長貝森特7/31參加內閣會議時，「故意」讓媒體拍到桌上的「待辦事項清單」列有「買進50億-100億美元的日圓」，美國拋歐元救日圓， 8/3一度急升到155大關，川普投顧擅長炒新聞內線交易借力打力，連其「Truth Social」貼文也要買「提早看」的訂閱服務，費用10萬美元。

川普政府「愚公移山」，逼護國神山加碼投資美國已2650億美元，想要「拉Intel，移TSMC」，但台積電3奈米量達18萬片的目標，提前於Q4初達陣；最新2奈米接單今年底朝月投片量10萬片靠攏。Intel 宣布18A-P以自用為主，已進入風險量產，14A製程將爭取外部客戶晶圓代工於2027年下半年進入內部風險試產，EMIB-T是Intel的先進封裝技術，號稱「成本比台積電COWOS低50%」，我看是吹牛居多，聯電配合作矽中介層，EMIB-T至今只有聯發科在試，沒有一個大客戶真正簽約，但自川普政府入股Intel，去年大漲84%，今年最高漲幅2.8倍，7月大跌35.4%，今年只漲1.7倍了。

川普深知經濟要好，靠美國各大CSP財報均持續加碼投資AI基礎建設，Google母公司Alphabet、Meta、微軟與亞馬遜等4大CSP，承諾AI支出額共計2.4兆美元，美股7月大跌，8月穩住，這也帶動了台股AI供應，緯創的德州廠啟動生產，立即創天價破200大關，緯穎創天價6400元，外資喊萬元；川湖已漲到萬元了，中小股將拚60檔千金股。AWS增加今年資本資出2200億美元，超過Google調高的2050億美元。AWS下半年大量布建新款AI ASIC Trainium 3專案，公布後7/31大漲15.32%。而世芯-KY身為核心ASIC晶片設計夥伴，6月營收是近15個月新高，已受惠AWS的T3晶片4000萬顆開始出貨。

Google預計2028年TPU需求數量上看1,500萬顆，超越輝達當前全年1,300萬顆，聯發科未來受惠TPU的ASIC業務，高盛喊到7000元，也有外資喊到上萬，但主要業務手機晶片拖累，今年EPS只有68元，明年才會超過百元。不如世芯-KY今年就大賺130元。IP股王創意上半年EPS 23.89元，由2140元漲到5950元天價，近日又由3175元反彈突破4500元；世芯-KY Q1賺17.55元，近日才由2630元反彈逾千元，下半年到明年的成長力更強，將搶IP股王寶座，再挑戰歷史新高5640元。

美中角力，台股光通訊得利

路透報導美國正起草計畫禁止進口中國光收發模組，川普卡AI晶片到CPO光通訊，9月習近平赴美，因為排名前兩家的光模組廠中際旭創和新易盛，在800G的全球市佔率就接近7成，美股光通訊8/4大漲，AAOI大漲19.44%，Lumentum(LITE)大漲8.92%，COHERENT(COHR)大漲12.3%，Marvell也大漲12.8%。Lumentum的執行長說光通訊的上游材料「磷化銦(InP)的供給缺口可能遠超記憶體」，目前有五座磷化銦的晶圓廠，但出貨量仍只滿足客戶7成左右，缺口持續擴大。

磷化銦是是製作高速光通訊雷射、光偵測器及 AI 資料中心矽光子晶片的核心發光材料，能支援未來800G以上的高速傳輸以及不斷電系統。美國最大的磷化銦基板供應商AXT(AXTI)，從7/29短短數日大漲92%。

台股光通訊龍頭聯亞4月3305元創天價，大跌到7/20見底1335元，如今飆漲千元。全新磷化銦的光通訊營收比重，目前已經超過25%。IET-KY、環宇-KY跌深反彈，Marvell/博通合作的華星光今年800G產品放量。聯鈞、波若威、上銓、大立光…整體族群漲勢驚人，參閱附表，股價有可能翻倍。

AI股重組多頭反擊群

AI徹底改變記憶體供需結構，甚至出現「每公克DRAM價格高於每公克黃金」的現象，記憶體正由傳統景氣循環商品，轉型為AI時代最重要的核心零組件之一。全球第二大NAND記憶體鎧俠單季盈利已超過整個2025全年，並宣佈最高8000億日圓股票回購，即使7月大跌，今年仍大漲3.6倍。

全球資料中心瘋狂搶奪HBM 與高階儲存設備供不應求，進一步外溢到消費級 DRAM、NAND，小米手機今年漲價3次，都因為記憶體成本暴漲，台灣記憶體股跌完了，財報好，也有反彈。其他如光通訊、晶圓檢測、矽晶圓、散熱、ABF、CCL、AI相關的供應鏈股…，都值得注意。

PCB上游的銅箔基板CCL股王台光電受惠AI高階材料需求放大，2025年在全球市占率躍居第一，也是全球龍頭， 2025年市占率16.2％，年增3%，超越陸企生益科技的13.2％及建滔的12.4％。台光電、南亞、聯茂、台燿等四家台系材料廠，2025年合計市占率34.4％，約占全球市場三分之一，下半年股價看多。

AI伺服器與高效能HPC晶片需求持續，帶動ABF載板市場供需產能吃緊，景碩Q2合併營收創新高，年增30.66％；而臻鼎-KY下半年進入Apple傳統備貨旺季，同時也是中國光通訊龍頭「中際旭創」的核心供應商，在AI伺服器與光模組需求爆發下，PCB類股8月反攻了！

生成式AI帶動AI訓練歷經兩年成長期，Edge邊緣端的AI推論需求今年起進一步浮現。IPC龍頭業者研華的B／B值（Book to bill ratio）已從去年底的1.33擴大至1.77，Q2仍有1.44的水位，上半年賺9.05元，大成長，相關類股值得注意。

川普政府推動規模約1,850億美元的「金穹（Golden Dome）」飛彈防禦系統，帶動昇達科產品應用於低軌衛星射頻元件，耀登持續布局低軌衛星天線及高頻測試設備，鐳洋專攻毫米波與相控陣天線，啓碁則積極發展低軌衛星終端設備及衛星通訊產品。

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