中信陳柏州 高波動格局

台股6月一度衝上48,218點創歷史新高，但單月震盪超過6,000點，市場進入高波動時代。中信投顧總經理陳柏州表示，現階段受國際股市疲弱表現拖累，台股再創高並不容易，預期維持在44,000至47,500點區間震盪的可能性較大。

不過相較費城半導體、韓股及日股面臨季線保衛戰，台股明顯抗跌並試圖月線築底醞釀反彈，全球資金對台灣AI供應鏈的信心似乎比較強些，若以今年企業獲利成長近四成、明年仍接近三成來看，長多架構並未改變，台股中長期挑戰50,000點還是可以期待。

日前美軍對伊朗發動報復性空襲，回應伊朗攻擊荷莫茲海峽商船事件，除讓美伊停火協議有點搖搖欲墜外，也讓近期行情走勢不太安穩的全球股市雪上加霜。

不過，國際貨幣基金（IMF）對全球經濟成長預測僅小幅下修，仍維持在3%，美國第1季GDP成長率上修至2.1%，全年成長預估也維持2%以上，此外，在AI持續帶動企業獲利上修下，市場預估未來兩年標普500企業獲利仍有雙位數成長，整體來看，現階段經濟基本面沒有令人太過擔心的地方。

相較於地緣政治變數，目前真正左右市場資金方向的，應該是在通膨與利率走向。美國5月CPI、PCE及PPI同步攀升，其中核心PPI升至4.9%，顯示價格壓力已從能源逐步擴散至服務與製造領域，企業成本轉嫁壓力有增無減。另一方面，新任Fed主席華許首次主持FOMC會議維持利率不變，但點陣圖已透露2026年有升息空間，若再加上歐洲央行及日本央行接連升息轉向緊縮，無異宣告全球低利率時代已成過去，高估值、缺乏現金或獲利成長股有面臨評價洗牌考驗的壓力。

AI是本輪多頭行情最重要的核心所在。近期Meta評估出租部分AI算力，市場擔心是否意味基礎建設需求開始降溫，不過，高通（Qualcomm）跨入資料中心市場，反而說明AI發展正加速邁向落地應用，也就是需求結構只是改變，而非消失。再加上全球四大雲端服務供應商（CSP）資本支出未見鬆動，以及市場普遍預期台積電（2330）16日法說會將再度釋出正向展望，預期未來數年成長能見度最高的地方，還是落在先進製程、先進封裝、半導體設備、廠務、PCB及CPO等族群，AI仍是所有資金的最後歸宿。

另外，AI磁吸龐大資源帶來的外溢與排擠效應正持續向外擴散，從記憶體價格暴漲，被動元件、矽晶圓、PMIC、MCU、功率半導體及成熟製程晶圓代工陸續啟動漲價，再到蘋果調整終端產品售價，反映出整條供應鏈進入新一輪的「價格重估」階段。

投資錦囊

美伊談判、油價走向、Fed新主席鷹派立場及台積電法說是近期焦點，在高利率與高估值並存之下，市場波動勢必放大，適度控制持股水位與降低槓桿確實有必要。只要AI資本支出未明顯下修、企業獲利持續成長，拉回仍應站在偏多思維為主。