華南呂仁傑 盯中東變局

中東地緣政治衝突急遽升溫，荷莫茲海峽航運受阻與戰禍風險推升國際油價，布蘭特原油急漲突破每桶80美元，引發通膨預期與供應鏈中斷擔憂。雖然美國ISM製造業PMI連續兩個月處於擴張階段，顯示經濟韌性猶存，但聯準會官員強調，伊朗戰事帶來不確定性，通膨壓力不可掉以輕心，降息路徑可能延後或調整。華南投顧董事長呂仁傑表示，全球經濟正面臨「停滯性通膨」風險，能源成本上升傳導至CPI，企業獲利受擠壓，消費者支出可能趨緩。

3月聯準會FOMC會議之前，地緣政治風險與PCE通膨數據將主導金融市場波動，若中東戰事未見緩解，供給面通膨傳導之下，全球經濟復甦動能恐將受阻，市場預期Fed降息行動將被迫推遲至9月以後，美元續強與美債殖利率維持高檔則不利風險性資產。

在產業消息方面，輝達（NVIDIA）近期發布的財報再度成為AI產業風向球，其單季營收高達681億美元，資料中心業務即貢獻623億美元、年增75%，遠超市場預期，並宣布次世代Vera Rubin機架系統樣品已開始交付，預計下半年量產。博通財報也表現亮眼，AI半導體營收達84億美元、年增106%。

儘管市場對AI投報率存疑，但AI基建需求依然強勁。OpenAI邁向IPO，預期最快年底上市，輝達表示近期300億美元已為最後注資，顯示AI發展進入資本市場驗證階段。

受惠於AI伺服器與高效運算需求爆發，散熱產業發展備受關注。由於傳統氣冷散熱已接近物理極限，輝達2026下半年將大量出貨的Vera Rubin平台熱功耗預期突破1,800W至3,000W，迫使資料中心全面轉向液冷方案，並支援更高溫水冷卻（如45度溫水），減少冷水機組依賴，將更加節能。

此外，為解決電傳輸瓶頸，矽光子技術與高壓直流電（HVDC）架構已成為北美大型資料中心建置的標配。隨著2026年被定調為「矽光子商轉元年」，輝達日前宣布與美系光通訊大廠Lumentum及Coherent分別簽下長約，包含採購協議與先進雷射零件的使用權，預期矽光子將於2027~2028年步入顯著放量成長期。

受中東地緣政治引發的系統性風險衝擊，台股加權指數3月Ｋ線首周翻黑，月KD已於高檔醞釀死亡交叉，行情面臨修正壓力，但指數若能維持高檔整理伴隨量縮，指標仍有機會於80%以上高位階鈍化。

回顧台股近20年歷史，若遭受地緣政治衝擊，短期影響為供應鏈中斷、原物料價格飆漲，一旦時間拉長，通膨升溫迫使貨幣政策轉向緊縮，則對股市衝擊將會擴大。

投資錦囊

現階段操作的首選目標仍為AI硬體供應鏈，包括台積電（2330）資本支出概念股、先進封裝技術、矽光子及散熱解決方案，其營運與獲利展望較為明確，也呼應政府「AI新十大建設」之政策作多。其次，可鎖定2月營收優於預期，且法人持股水位持續上升的績優股。