郭哲榮：廣達、緯創營收創高卻跌 老AI有危機？

摩爾投顧投資長郭哲榮表示，AI伺服器大廠緯創、廣達剛公布的11月營收數據都非常亮眼，緯創營收為2806億，不只創下歷史新高，甚至比前高多了整整715億、多了整整34%；而廣達的營收則是1929億，同樣創下歷史新高。明明表現很好，但廣達收黑、緯創也開高走低，股價利多不漲，這讓許多投資人開始懷疑：難道老 AI股的行情已經結束了嗎？還是市場有了新的擔憂？

我認為，這並非基本面出了問題，而是市場的定價邏輯出現了落差。這可能與現在大家習慣依賴 AI 工具進行投資決策有關。隨著生成式 AI 普及，許多投資人、甚至機構法人都開始利用 AI 協助分析數據。如果你現在問 AI：「緯創目前的投資價值如何？」AI 模型通常會抓取市場上最主流、最安全的平均預估值。AI 給你的是保守共識，不是超額利潤。

根據目前市場上的主流報告，法人對緯創2026年的EPS共識大約落在12元上下。若以近期股價150元計算，本益比約為12.4倍，這也是你詢問AI時，會得到的答案。緯創過去幾年的平均本益比區間大約是10-15倍。因此，依賴這類數據做決策的資金，自然會覺得現在股價反映合理，沒有太大的追價動力。

但我們必須看得比 AI 更深一層。除了上述的保守共識外，市場上其實存在另一派經過深入供應鏈訪查的樂觀報告。這部分外資與研調機構認為，隨著 NVIDIA GB200 的運算板在明年全面放量，加上毛利率結構的質變，緯創 2026 年的 EPS 其實有機會挑戰 16 元。如果我們用16元的EPS來重新估算，本益比僅約9.3倍。這樣算起來，緯創的股價可就太委屈了！

現在不到 10 倍的本益比，買進一檔處於獲利爆發期、且是全球 AI 伺服器龍頭供應商的股票，這在歷史經驗中是非常罕見的低估值。我認為現在市場處於「半信半疑」的階段，而股價往往就是在這種猶豫中慢慢墊高。更不用說，相較於許多本夢比過高、營收尚未兌現的中小型AI股，老AI股如緯創、廣達擁有一個不可忽視的優勢，就是營運穩定性高。它們擁有龐大的營收基底與穩固的客戶關係例如 Google、Meta、輝達，EPS 出現雪崩式下跌的機率極低，這對投資人來說也是重要保護傘。

被市場暫時低估的老AI股，若未來獲利真能如最樂觀預期般兌現，股價潛在的上漲空間可能達到 50%。再搭配我之前曾預測台股有機會挑戰三萬六千點，這些都不是空穴來風，而是基於 AI 產值將在未來幾年呈現指數級成長的推算。雖然這不是百分之百會發生的事，但投資需要想像力，當市場因為過度依賴保守數據而猶豫時，或許正是理性投資人尋找超額報酬的好機會！

郭哲榮投資長 官方Youtube頻道

※本公司所推薦分析之個別有價證券

※無不當之財務利益關係 以往之績效不保證未來獲利

※投資人應獨立判斷 審慎評估並自負投資風險