千般拉抬就為出？南科法說利多出盡，台積電呢？

文／萬寶週刊總編輯 莊正賢

今天台股表面上下跌130點跌幅並不大，護國神山也以小紅作收，其實卻是這波上漲以來最驚心動魄的一天，今天早上大家還歡天喜地覺得台積電ADR漲8%以上，就算昨天台股已經反映周末的盤後台積電ADR的反彈，但開盤還是氣勢如虹，在台積電股價一度創歷史新高下，也讓指數創下歷史新高，沒想到卻從此出現獲利回吐的反轉，最後以黑盤坐收。

記憶體利多出盡影響多頭士氣

當然首要觀察的就是昨天的南亞科（2408）法說，把景氣前景的確說得很好，甚至到明年都沒有一片烏雲，國內兩大龍頭券商元大與凱基甚至都估計明年會有12元的獲利，以目前股價來看本益比好像不高。

但景氣循環股的操作邏輯，本來就是買在虧損連連但報價卻要反轉的時候，反之賣在獲利滿手但報價卻停滯不前的時候，雖然目前來看報價仍有推升的力道，但短線來看記憶體的公司都大漲一倍以上，所謂千般拉抬就為出，不趁這天大的利多出貨，什麼時候主力可以全身而退呢？

所以今天看到記憶體的股票就出現反轉。當然也有人會擔心，會不會一樣的戲碼，發生在周四的台積電法說上，我認為當然短線有可能，但像過去跟大家說的每次台積電與暉達的法說，不管說得多好，短線都容易利多出盡，但休息後又會再上，記憶體會不會休息後再上，就看報價。

中美貿易戰引發憂心

另外一個引爆點就是中美貿易戰，中國在今天早上無預警宣布將對美國製造或是美國籍的船，進入中國加徵港口費，這件是川普以前也有提過，針對中國製造或是中國籍的船進入美國課徵費用，如今有點以彼之道，還施彼身。當然很多人會分析是在十月底之前大家先把姿態做足，好增加談判籌碼。

但這次不同的是，過去都是川普先發動，中國接招。但這次從稀土的出口限制，到對美國的船課稅，都是習近平主席先出招，一方面也看出豁出去的決心，當然有人提到可能是為了四中全會爭取發言權，但其實更確定了未來一中一美的走向。

一個世界兩種制度，我認為對消費性產品都會有影響，所以蘋果明年的摺疊機的軸承會由立訊分食，所以國內新日興（3376），股價已經連續兩天重挫，其實我認為就是蘋果必須對中國市場妥協，也就是多用中國的供應鏈，這些都會影響台灣既有的蘋概股，更遑論要是發起愛國主義，我認為中國內需將大量使用中國自己的品牌，這也是長期必須擔心的事。

AI與半導體仍是主流 逢回仍是好買點

但以產業來看，有誰可以完全不畏懼一中一美市場呢？就是AI與半導體，因為這已經經過市場測試，因為禁令的關係，輝達在中國的銷售早就大減，甚至未來會趨近於零，但是可以看到AI伺服器仍是百花齊放，CSP廠或是其他大型AI服務公司，仍然持續加碼投資，所以仍看不見一片烏雲，當然大家可能會擔心內循環的問題，但是四大CSP廠的現金仍有高庫存，為了競爭未來的市場，看來這三年內都是不斷的軍備競賽。

半導體也是如此，台積電的中國營收比重已經大降，過去華為與挖礦的客戶都占台積電不小的比例，但從美國發布相關禁令後，比重已經大幅下降，但台積電業績還是蒸蒸日上，國內的相關供應鏈更是雨露均霑，沒有最好只有更好，只要AI仍保持需求動能，國內半導體就不用杞人憂天，可能買貴不會買錯，就是對台積電投資最好的定義。

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