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摩根士丹利（大摩）表示，AI持續推動記憶體的超級周期，預計DDR4在未來三季將面臨供不應求，而NAND於2026年將出現2%的缺口，不排除短缺幅度更可能高達8%。台廠中南亞科（2408）、群聯兩大廠商，大摩分別調升目標價，前者由90元上調至110元，後者則是從800元上調至1,000元。
近期大摩將美光的評等調升至「優於大盤」，並表示參與這次記憶體上行周期還為時不晚。大摩大中華區半導體主管詹家鴻指出，目前主流記憶體供應商已停止向企業客戶提供報價，意味著價格將有更大的上漲空間。預計DDR4在接下來的三季內將出現10%至15%的供不應求，且可能會因後端產能的限制而進一步惡化。
另外，南亞科第3季營收186.8億元，年增129.69%、季增79%，預期此一動能將持續，隨著市場決定性地轉向賣方有利，平均銷售單價（ASP）可能將會更高。
而NAND方面，詹家鴻表示，NAND需求在AI和非AI應用之間仍存在差異，更快的AI推理需求加上硬碟容量限制的加劇，促使雲服務提供商（CSP）將其 NL級企業級固態硬碟的訂單量將在2026年增加一倍以上。
詹家鴻指出，在樂觀情境下，NL級企業級固態硬碟將進一步取代NL HDD的短缺，2026年初將有5%的供需缺口，並可能在年底擴大到8%；基本情境下，更快的AI基礎設施部署將也會推動2%的短缺。因此，預計2026年NAND價格將會上漲至少十幾個百分點，這將有利於群聯等模組廠。
最後，在NOR供應方面，持續受到後端產能的限制，加上物聯網和伺服器可能出現的需求上行空間，供不應求的比例在2026年上半年可能會從低個位數百分比上升到中個位數百分比。
因此大摩表示，預期傳統型DRAM廠將持續受惠於價格上漲，有助於整體獲利能力。但對NAND模組的前景則較為樂觀，以及長期的企業級固態硬碟機會。
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