中信陳豊丰 盯轉單題材

台積電（2330）作為全球晶圓代工龍頭，其基本面展望在2025年持續穩健，隨著蘋果、博通、輝達（NVIDIA）等客戶推出新一代晶片，台積電的先進製程訂單預計將保持高成長。美國擴建計畫輪廓已經明確，剩下救援英特爾（Intel）的計畫尚未明朗。由於Intel現有產能限制，預期三年內對台積電不會有重大影響。

毛利率為主要關注點之一，53%是公司指引的中期目標，端視其執行效果。美國政府若重啟高關稅政策，預期台積電可將大部分轉嫁給客戶，短期直接衝擊有限，然而勢必要加速美國建廠，當供應鏈拉長後，材料能否維持穩定，將受到檢視，台積電還是有可能增加美國當地的供應商。

機器人產業在台股近年受到關注，主要因AI技術進步帶動人形機器人與工業自動化的需求，例如輝達推動AI機器人生態系；然而，台廠目前多集中於中低階市場，高階技術仍由中日德業者主導。

若美國對中國製機器人或零組件加徵關稅，台廠可能間接受惠轉單效應；但若關稅擴及台灣出口的加工機械產品，短期內恐壓抑美國市場需求，影響訂單量。

AI伺服器台廠擁有與輝達密切的關係，居於關鍵地位。製造地點原以亞洲與墨西哥為主，若美國對墨西哥加徵關稅，台廠可能面臨訂單波動，然而，AI伺服器台廠在全球供應鏈布局較早，可能在關稅戰中成為替代選擇，抵銷部分衝擊，若關稅影響有限，2025年將是關鍵成長年。

記憶體產業在2025年因AI與雲端運算需求回溫而看好，帶動DRAM與NAND價格上漲，特定廠商亦有特別的堆疊生產技術；然而，記憶體價格波動劇烈，供過於求風險仍存。若美國對中國記憶體產品加徵關稅，台灣與韓國廠商可能搶占市場分額。但若關稅擴及電子產品終端市場，可能抑制消費需求，間接影響記憶體出貨量。

光通訊產業因5G與雲端資料中心擴建而成長，台廠在高速光收發模組具優勢。2025年，AI伺服器與數據傳輸需求將推升400G／800G光模組滲透率，帶動營收成長。然而，中國競爭者價格戰仍是隱憂。美國若對中國光通訊產品加徵關稅，台廠可能獲得轉單機會。

鋼鐵產業在2024年因原物料價格上漲而復甦，廠商獲利改善。2025年，美國製造業回流與基建需求，如南加與烏克蘭重建，可望支撐鋼價，但中國產能過剩與出口傾銷仍是壓力。川普若重啟25%鋼鐵關稅，對台灣出口美國的加工金屬製品（如螺絲、手工具）不利，恐衝擊相關業者；然而，在美設廠的公司，可望免於關稅而受惠。

投資錦囊

整體而言，2025年台股熱門產業基本面多受AI浪潮與全球供應鏈重組推動，在關稅風險下，不易見到高度成長。川普政策的不確定性是最大變數，投資人應採「個股為主、指數為輔」的策略，聚焦具技術優勢與轉單題材的龍頭股，並密切觀察美國貿易政策動向，審慎進出為宜。