群益曾炎裕 有五個焦慮

CES展熱鬧登場，特別是黃仁勳演講，可能比GTC與COMPUTEX還多，不過股價提前反應後拉回。

群益投顧副總裁曾炎裕表示，2025年面臨許多不確定性：第一是GB200全產能生產，沒有激勵相關個股股價上漲；第二是雲端服務供應商（CSP）客戶再度推動自研AI晶片計畫，並找全球最大ASIC博通助陣。

第三是美國對中國AI晶片管制越來越嚴格；第四是美股屢創新高，AI估值被視為出現泡沫跡象，成為空方狙擊主要指標。台積電（2330）及台灣AI供應鏈都是輝達合作夥伴，輝達面臨挑戰，就是台股焦慮的主要來源。

第二個焦慮是川普正式上台。市場規則向來「買在預期，賣在實現」，11月初川普勝選後開始買，川普上台前後減碼。8日川普在海湖莊園記者會談及美國優先、地緣政治及能源時拋出4個震撼彈：不排除武力掌控巴拿馬運河和格陵蘭島、以經濟力量合併加拿大、若哈瑪斯不釋放以色列人質，災難將在中東爆發，以及任內不會建設任何風電場，這個起手式有多重意義。

所以第二個焦慮源頭，是君無戲言的川普，許多投資人長期接受特定美媒觀點認為川普是商人，重視利益交換與談判，但川普讓美國再度偉大政策，即將全面改變世界發展，金融市場反應激烈。

第三個焦慮則是春節封關因素。股價短線是題材與資金流向決定，短線操作者沒有抱股過年的問題；長期是企業獲利成長性與景氣循環，中長期投資人不必決定是否抱股過年。

實務上，全球股市短線反應趨激烈，台股當日沖銷與隔日沖銷成為重要操作策略，預估占每日成交金額50%以上，這些資金都偏向封關前逢高減碼安心過年，所以問題應該修正為：空手者是否應在封關前夕進場建倉。

股價趨勢是建倉的關鍵，股價趨勢往上的個股，即使過年前減碼，開紅盤後仍是首選；股價趨勢向下者，通常是不願停損而被迫抱股過年。

第四個焦慮是美中貿易戰開打後，中國的反制手段，指標股是蘋果。由於蘋果在中國市場疲軟引發擔憂，去年第3季蘋果手機中國出貨量年減6%，而華為手機出貨量增24%。iPhone 16的AI功能受限於中國AI規範尚未獲准使用，全球高級汽車2024年在中國瘋狂降價搶生存，2025年後可能蔓延到其他商品。

第五個焦慮其實雷聲大雨點小：封關期間聯準會開會，FedWatch預期利率不變的機率超過95%，過去三年基本上都和FedWatch預期一致，但要關注債券殖利率飆升問題，會不會因聯準會暫停降息而又反轉，如果失控就會引發連鎖下跌效應。

投資錦囊

今年春節休市期間，包括川普上任、美國財報周、FOMC會議等變數，短線投資人可能偏向降低操作部位，加上美元相對強勢，指數大漲空間有限。另一方面，每年初成長題材總是數不盡，實務上能夠在1月焦慮氣氛中維持多頭格局的個股，都具備波段大漲空間。