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大摩挺GB200組裝五台鏈

本文共803字

經濟日報 記者張瀞文/台北報導

摩根士丹利證券(大摩)在最新釋出的「人工智慧(AI)伺服器產業」報告中,特別針對GB200 NVL72機架毛利率進行解析,其中以散熱相關零組件的設計與製造服務約20%最高。台系組裝廠中,大摩偏好順序依次為鴻海(2317)、緯穎、緯創、技嘉、廣達。

大摩台灣區研究部主管施曉娟指出,台股第3季財報與法說會即將步入高峰,市場對伺服器ODM廠關注焦點除今年第4季及2025年展望外,更關注毛利率表現。施曉娟預估,GB200 NVL72機架價格約300萬美元,其中Blackwell繪圖處理器(GPU)約占72%。

在此前提下,施曉娟估計,純組裝的毛利率約1.7%,略高於5萬美元。施曉娟假設,ODM廠會先向輝達買進Blackwell GPU,組裝好後再出售給超大規模雲端業者。

在機架方面,施曉娟預估,運算板或交換板組裝主要由鴻海及緯創負責,毛利率約15%至20%。機械零組件(如冷卻零組件、液體冷卻系統、伺服器機殼和機架)也有附加價值的空間。例如散熱相關零組件的設計與製造服務毛利率約20%。這兩者相加可帶來約15萬美元的獲利。

施曉娟認為,即使同樣是GB200機架,但不同ODM廠對終端客戶提供不同的服務,獲利也會不同。例如鴻海表示可以處理GB200 NVL72機架非GPU/記憶體部分25%物料清單(BoM) 的80%,並達到中間個位數的毛利率。因此,鴻海若加速自製零組件,毛利率就還有提升的空間。

ODM大廠的第3季財報及法說大多集中在本周。鴻海14日舉行法說,大摩預估焦點放在毛利率及營業利益率變化、AI伺服器機櫃第4季起的供應狀況、2025年初步展望等。鴻海的潛在利多包括iPhone銷售高於預期、AI伺服器業務加速進展、電動車業務加速進展、新的併購活動可望提振投資信心等。

大摩看好鴻海受惠於AI及自製零組件能力,維持270元目標價。另外,緯穎的目標價為2,315元、緯創150元、技嘉388元、廣達340元。

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