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文.洪寶山
進入2024年第四季,恒生指數漲到約兩年半的22688高點,從9月11日的17108點起漲到10月7日的23241點,+6133漲點、漲幅+35.84%,在銀行與地產股大漲之後,券商、醫藥與半導體股接棒大漲,10月7日在港交所上市的科創50ETF─南方科創板50一度暴漲近30%。
中概ETF單日暴漲一倍
台股也有檔中概ETF單日暴漲一倍,即永豐中國科技50大ETF(00887),該檔每月第十個營業日公布基金前十大標的,8月30日為止成分股如下:恆瑞醫藥(8.63)、邁瑞醫療(6.66)、京東方A(6.38)、國電南瑞(4.57)、中際旭創(4.27)、中興通訊(3.84)、隆基(3.78)、TCL集團(3.44)、韋爾股份(3.43)、海光信息技術股份有限公司(3.33)、科大訊飛(2.95)、中微公司(2.83)、中科寒武紀科技股份有限公司(2.57)、瀾起科技(2.33)、億緯鋰能(2.16)、兆易創新(2.14)、金山辦公(2)、上海聯影醫療科技股份有限公司(1.8)、紫光國微(1.72)、浪潮訊息(1.66)、TCL中環(1.55)、中航電子(1.54)、滬硅產業(1.51)、晶科能源(1.49)、復星醫藥(1.45)、長春高新(1.44)、萬泰生物(1.33)、大華(1.31)、卓勝微(1.24)、寶信軟件(1.14)、愛美客(1.12)、浙江核新同花順網絡信息股份有限公司(1.11)、恆生電子(1.09)、億聯網路(1.07)、晶盛機電(1.02),合計權重89.9%。
高盛調高MSCI中國目標價
9月30日的淨值為12元,但10月7日收盤價38.83元,當ETF淨值與股價所呈現的溢價幅度變高,代表投資人買進就可能因為大幅溢價而虧損,所以永豐投信特地公告,永豐中國科技50大溢價率已偏高應留意買貴風險,並提醒有買進計畫的投資人,須留意未來價格漲跌幅與標的指數出現大幅落差的風險。果然10月8日上證指數在十一長假後開高3674點,然後拉回到3372點,8.21%振幅,引發恒生指數獲利了結賣壓湧出,盤中一度跌超-7%。
不過,由於COVID-19疫情重創中國消費信心,滬深股市這兩年持續低迷,外資採取低資金配置,結果中國人行這波操作太猛,行情翻轉得令市場措手不及,直到十一長假結束為止,筆者也只看到高盛10月5日在最新的報告裡將MSCI中國的目標價從66提高到84,將滬深300指數的目標價從4000提高到4600,分別基於12倍和14.2倍的本益比(之前分別為10.5倍和12.8倍),預估上檔空間還有15-20%。
高盛的理由是:(1)本益比的重估,(2)一系列政策措施減少了股市的隱含股本成本處於較高水準的風險,(3)如果政策有效改善企業獲利,則獲利的改善支持本益比的重估。
高盛看好保險、證券、交易所、投資公司、金屬、礦業、互聯網、娛樂、半導體、技術硬體、日用品、消費者零售和服務等產業,另外,基於本益比已上升及對利率敏感度較低的電信服務股調降投資評等。
開戶數創新高 新手參與熱情上升
根據央視報導,中國十一長假期間雖然股市休市,但各大交易所和券商並沒有休息,不僅二十四小時輪班提供電話服務,而且比平常更忙碌,各大券商的開戶數更在長假期間開出歷史新高,線上開戶應接不暇,銀河證券上海五蓮路營業部負責人王韞表示,十一假期僅開戶數這一項就較上周成長266.66%。
其實滬深股市如果出現類似2007、2015年史詩級別的大牛市時,券商股是最受歡迎的族群,大摩認為當前的滬深股市交易量和交易速度已經跟2015年有許多相似的地方,而且這波新手開戶者明顯增加,表示00後的新手小白參與度正在上升,如果散戶交易者的情緒保持高昂的話,代表民間儲蓄當中預估有2-3兆元人民幣將重新投入到股票市場,大摩認為滬深股市仍有進一步上漲的空間,並且看好證券股的潛力。
筆者也認同大摩的觀點,這波滬深股市的暴漲情況類似2020年COVID-19爆發初期的美股,新手小白拿著美國政府的補貼金在家炒股,由於社群論壇的盛行,2021年初爆發GameStop史無前例的軋空行情,而且是散戶軋機構,這次或許又有機會見識到滬深股市獨特的「錢多人傻」螞蟻搬大象行情。不過,大摩也提醒券商股雖然魅力無窮,但考慮到券商經紀業務的貢獻減少,高退佣以及資本密集度提高,證券股的估值不太可能達到2015年超過二倍股價淨值比的水準。
花旗堅持鴿派預測 認美就業數據將下修
在上周美國勞工部公布強勁九月非農新增就業人數高達25.4萬人後,市場對聯準會年內降息的預期已大幅縮減,至少一次再降二碼的聲音消失了。
但就九月資料而言,畢業新鮮人投入就業市場的因素也很關鍵,花旗便認為季節性調整可能放大了九月資料的客觀性,較低的離職率美化了數據,實際就業市場並非迎來強勁的徵人需求。
因此花旗獨排眾議,堅持鴿派預測,認為未來幾個月就業趨勢將出現向下修正,因為目前仍有跡象表明家庭調查中勞動力需求仍然疲軟,失業持續時間再次增加,年輕工人中的失業人數仍在上升。這將導致聯準會在11月降息一碼,12月繼續再降息一碼。不過對於致力於經濟軟著陸的聯準會來說,9月的非農新增就業人數報告是個好消息,其中最令人鼓舞的部分是失業率回落至4.05% ,強化了聯準會在11月降息一碼的機會。
輝達GB200伺服器需求強勁 液冷散熱未來成長性佳
10月8日是鴻海科技日,除了釋出MODEL D及MODEL U等兩款全新電動車之外,輝達Blackwell架構的AI高階晶片與鴻海合作的GB200伺服器,成為鴻海高雄的超級計算中心的核心基礎,從美超微(SMCI)透露每季用於AI的GPU出貨量超過十萬個,平均價格大約是三萬美元,代表是數十億美元的訂單,顯示GB200伺服器的需求強勁。
液冷散熱是除了GPU之外的AI伺服器重點,雙鴻和主要半導體廠商就3D封裝散熱合作開發已久,針對Wafer on Wafer的封裝方式提供水冷式散熱解決方案,雙鴻是GB200液冷散熱供應商,水冷板以及CDU量產出貨,預期第四季液冷散熱產品單季營收比重達10%,全年液冷散熱產品營收比重約7%,未來目標以液冷整機櫃作為完整解決量產出貨方案,2024年稅後EPS約19元。
股價自6月台北電腦展的965元高點拉回到8月初的488元低點,修正幅度達-49.43%,經過兩個月時間在年均線築底,10月8日收盤已經站上半年線727元壓力,此處正好是965元高點修正的下降壓力線壓力,展望2025年,液冷散熱產品將佔散熱產業20%,具備成長性,預估2025年稅後EPS約25元。
奇鋐下半年因Blackwell系列GPU B100取消及B200全轉做GB200,導致3D VC出貨減少,但2025年B100轉換為B200a同樣也是使用3D VC,所以2025年3D VC出貨量不受影響,預估達300~40萬片。
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