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撰文:李科諺
由於日本央行過去長期實施極低的利率政策,投資人因此在日本借出低利率的日圓,並轉換成其他貨幣,以投資較高收益的標的。而這類套利交易,在日圓長期弱勢的背景下相當盛行。
但日本央行今年7月31日調升利率到0.25%,重回2008年11月的水準(當時利率為0.3%),不只讓美元兌日圓的匯率瞬間跌破150日圓,更令各國投資者倒吸一口氣;隨後聯準會8月1日的利率決議,不只表示維持美元利率不變,更透露未來降息的可能性。此意外發展,竟成為引爆8月初全球股災的最後一根稻草。
美國、日本這兩大央行態度的反差使得日圓空頭、大量平倉,套利交易的局勢瞬間扭轉,各國投資人紛紛猛拋手中持股,因而演變為8月5日的「黑色星期一」,日經225(Nikkei 225)指數重挫12.40%,台股加權指數也下挫8.35%。但在當天台股中仍有數檔個股亮紅燈鎖住,其中工具機概念股喬福(1540)更是從8月1日開始連續3天漲停。
喬福》工具機報價價差擴大 可望帶動美洲營收攀高
除了AI產業外,台灣的工具機產業,在全球供應鏈中也有著舉足輕重的地位,而喬福作為工具機產業佼佼者、機器人概念股,其重要性更是不言而喻。
喬福的營收比重中,切削中心機占50.65%、CNC車床占41.70%、維修占7.65%。其在國內的競爭同業有高鋒(4510)、東台(4526)等,同時喬福的銷售比重為美洲占47%、亞洲與歐洲各占約24%,由於是外銷為主,因此也不乏來自其他國家的競爭對手。
過往日本與台灣生產的工具機報價價差約20%~至30%,但美元兌日圓的匯率從今年初的1美元兌142日圓左右的水準,一路上升至1美元兌160日圓上下,加上部分日廠改用日圓報價,導致台日雙邊的報價差距縮小,甚至價格更加低廉,對部分工具機產業台廠的訂單與營運造成相當的衝擊。
不過,因為近期美元兌日圓急速下貶,同時新台幣兌美元的弱勢趨勢未變,加上我國工具機以外銷為主,台、日雙邊報價出現至少10%的價差空間,與日系產品應對的工具機廠可望因此獲得轉單效應及匯兌收益挹注。
至於營收方面,喬福除了2020年因疫情出現短暫衰退外,2021年起每年營收皆出現雙位數增長,2023年更恢復到5億7,000萬元以上的水準,而今年僅上半年累計營收便達到3億2,855萬元,較去年同期增長25.46%,加上目前訂單能見度約2季~3季,2024年全年營收有望維持連4年增長。
不過,雖然2021年起喬福營收逐年增長,EPS卻相對曲折,2020年與2021年皆呈現虧損,直到2022年才轉虧為盈,回到1.27元;至於今年表現,僅上半年EPS便達1.48元,財報三率——毛利率、營業利益率及稅後淨利率也恢復至一定水準,徹底擺脫了疫情後的營運谷底。
視陽》隱形眼鏡銷日占比高 匯差有助EPS上看10元
由於日本與台灣產業存在高度競合關係,匯率變化將使台、日廠商競爭力出現此消彼長。自7月初至今(8月20日),日圓兌新台幣升值約9.36%,令過往因匯差而受害的產業帶來契機。而除了工具機,法人也關注到隱形眼鏡產業的潛力。
據經濟部所公布,我國隱形眼鏡產業今年1月至4月產值共63億元,年增12.3%,擺脫2023年因中國消化庫存的衰退窘境,精華(1565)、視陽(6782)和晶碩(6491)今年上半年EPS表現,皆已超過去年同期表現。日本作為全球隱形眼鏡第2大需求國,更是台灣該產業最大出口國,日圓的升值不只可提升客戶拉貨力道,對收受日圓的業者而言,在營收與毛利率部分也能帶來正面效應。其中又以視陽受惠幅度最多。
視陽近年在日本的銷售額持續增長,2022年更是雙位數增長,其中應收帳款中逾20%是收受日圓。截至2024年7月底,累計營收已來到20億5,677萬元,較去年同期增長64.87%,上半年EPS則來到4.99元。值得留意的是,因視陽的隱形眼鏡產能提升、邁入旺季,稼動率可望提升90%以上,如果未來日圓持續升值,產品報價上也將更有競爭力,今年營收上看34億元,EPS則上看10元。
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