資金出逃GB200概念股？達人拆解3檔AI指標股的Q3基本面，明年恐怕只有這檔獲利可期

文／錢冠州 CSIA/CFTA

時間來到了七月底，又到了公佈財報的時節，而在七月下旬這短短兩周內，台股從短線高點24416回檔了2000多點，在回檔的過程中，公司的基本面往往會受到更加嚴格的審視，而財報自然便是最好的成績單，因為營收的增加不一定和獲利成長成正比，而對於一間公司來說，獲利表現的好壞才是重中之重。

不過需要留意的是，財報所呈現的數字，代表的是過去的成績，是用來驗證公司前一次的未來展望實現了多少，這能夠幫助投資朋友了解公司的財測以及未來展望有多少可信度，而不是一直拘泥於過去的獲利數字有多漂亮，卻忽略了公司的未來發展是否會有所變化，我想這是投資朋友們需要牢記在心的投資觀念之一。

法說變法會 到底發生甚麼事

首先是上周開盤便近乎跌停的日月光投控（3711），公告了2Q24 營收 1,402.4 億元(YoY+2.9%、QoQ-17.3），稅後淨利 77.8億元（YoY+1%，QoQ+37%），EPS為 1.80元，表現可以說是十分亮眼，優於市場預期，而之所以能夠有如此佳績，同樣還是因為AI及HPC需求仍十分強勁，為營運帶來很大的助益。

而就如我們前面所說，比起過往的成績，投資人更在乎的是未來的發展，因此對於第三季的展望才是市場最迫切想了解的資訊。

雖然先進封裝需求維持高檔，日月光也因此而調高設備資出，主要目的便是為了滿足客戶持續增長的封裝需求，但是在先進封裝以外的應用，復甦仍十分緩慢，難以看見成長的曙光，因此預計將會拖累第三季整體營收表現，不如市場原先所預期的那般振奮人心，而股價卻已經提前反應對於未來的美好展望，因此上周在大盤狀況不佳的情況下，強烈的賣壓直接導致了股價跌停。

不過若是將投資時間再拉長一點，大多數產業已逐漸觸底回溫，因此法人也預期明年在中低階應用持續復甦以及AI的先進封裝需求持續強勁的帶動下，獲利將會有相當可觀的成長，仍是值得關注。

再來是法說後連續跌停的創意（3443），2Q24 整體營收67.2億元，(QoQ+18%，YoY+2），毛利率在較佳的產品組合及壞帳回沖的情況下，從 1Q24 的 29.68%上升至30.55%，稅後淨利 9.07 億元，(QoQ+36.9%，YoY+8.2），EPS 6.77 元，同樣也符合市場預期，但股價卻是連連跌停，原因在哪裡呢？

沒錯，同樣是第三季的營運展望不如市場預期所導致，公司管理層預測第三季營收將會季減個位數，遠不如原先市場及法人所預估的季增雙位數的成長，全年的營收成長預期也從年增個位數降為持平，可說是十分不如預期，再加上公司的SSD controller 專案營收持續下滑，管理層將其歸咎於需求持續疲弱以及中國市場的競爭仍相當激烈，以這樣的趨勢來看，即便到了2025年這部分的營收也難以回到2023年的水準。

種種因素之下，法人紛紛調降了目標價，並將未來的觀察重點放在，HBM4的業務是否有更加明確，以及ASIC專案是否能夠打入更加上游的設計流程，以此來評估公司未來的成長空間。

最後是前一陣子傳出切入GB200的OAM板的景碩（3189），當時消息一出股價便連連大漲，然而在公司公布財報後，股價卻是連連大跌。

景碩第二季合併營收73億元(QoQ 4.4％、YoY 13％，)，EPS 0.19元，低於市場預估的0.65元。不如預期的原因在於子公司晶碩的隱形眼鏡銷售下滑，不如原先預估的雙位數成長，再加上公司的費用率提升，才會獲利與預期相差甚遠。

而ABF的需求同樣低於預期，雖然有HPC顯卡帶來的成長，但PC/NB等中低階產品的復甦力道同樣不如預期，因此即便GB200將有機會在2025年開始供應，但對於獲利的幫助仍無法抵銷其餘產品的疲弱，法人也因此下修今明兩年獲利，而這對於那些寄望於GB200將帶來成長的投資者來說，無疑是一記當頭棒喝，一瞬間夢就醒了，紛紛出逃。

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投資人應獨立判斷 審慎評估並自負投資風險