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【彭博】-- 押注小米集團股價下跌的做空者正獲得可觀收益。記憶晶片價格飆升，加上一度炙手可熱的電動汽車銷量走弱，令市場對小米盈利前景愈發擔憂。小米在香港上市的股票較去年9月高點已下跌44%，成為對同期恒生科技指數表現拖累最大的成分股。S3 Partners LLC數據顯示，這一跌幅為湧入該股的做空者帶來約18億美元的賬面浮盈。在小米本月晚些時候發布業績之前，投資者情緒仍偏謹慎。市場擔心晶片成本高企，會侵蝕小米低價智慧手機的利潤空間；與此同時，其對曾經風靡一時小米電動車的需求降溫也加劇了看空情緒。百達資產管理高級投資經理Gareth Pan表示，小米正面臨多重逆風，記憶晶片緊缺對兩大核心業務都構成壓力。「電動車競爭格局明顯惡化——隨著對手密集湧入，小米新車型已不再能保證訂單排滿。」推薦閱讀：IDC預計全球智慧手機市場今年將萎縮13% 因記憶晶片短缺危機這場「雙重打擊」使小米成為高盛集團去年11月所稱的「共識做空標的」。而就在那之前幾個月，市場還因小米發力電動車的題材熱度，將該股推至歷史高位。S3 Partners數據顯示，小米的做空比例已從去年9月約2%升至自由流通股的7.5%。該金融數據分析機構稱，以Z值（相對歷史常態的偏離程度）衡量，這一水平在恒生科技指數成分股中居前。在人工智能需求帶動下，記憶晶片緊缺推升價格，許多全球製造商都受到衝擊，而市場認為小米公司比蘋果公司等高端品牌更容易受到影響。Jefferies數據顯示，小米約60%的手機銷量來自平均售價低於150美元的機型。Reed Capital Partners首席投資官Gerald Gan表示，零組件成本上升正擠壓小米低利潤率的智慧手機與物聯網業務，尤其是存儲與處理器晶片；疊加大宗商品價格普遍走高，以及中國零售需求疲弱，進一步放大壓力。他補充說，這些因素令小米較競爭對手更難消化成本上漲。推薦閱讀：比亞迪市值蒸發600億美元 揭示中國電動車行業深層危機電動車業務同樣承壓。激烈競爭與大幅降價已衝擊中國多個消費領域。小米2月交付量降至2萬多輛，1月則超過3.9萬輛。市場認為，新車型的推出將是小米實現2026年55萬輛交付目標的關鍵。Edmond de Rothschild Asset Management基金經理Bing Yuan表示：「小米仍是一個強勁成長故事，但在中國高度競爭的電動車市場，小米不再被視為明顯的‘出類拔萃者’，市場此前賦予的估值溢價自然會被壓縮。」小米將於3月24日公佈季度業績，或將給出量化的影響程度。彭博匯總數據顯示，小米淨利潤預計同比下滑23%，銷售增速放緩至7.5%，為兩年多來最低。股價回落也使估值下移。小米目前對應未來盈利預期的本益比約18倍，低於過去五年均值21倍。與此同時，市場對未來12個月每股純益的一致預期，已較去年10月的歷史高點下調約20%。紐約Pzena Investment Management執行長Caroline Cai表示，小米股價仍談不上便宜。她認為小米的中低端智慧手機還會遭遇更多挑戰，在記憶晶片漲價面前「緩衝空間更小」。原文標題Xiaomi’s Memory, EV Woes Hand Short Sellers $1.8 Billion Payout--聯合報導 Youkyung Lee.More stories like this are available on bloomberg.com©2026 Bloomberg L.P.
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