創業板IPO「第四套標準」落地在即 新消費成核心方向

大陸創業板擬增設支持新型消費、現代服務業發行上市的「第四套標準」，已引發市場猜想。其中最受關注的，是先前選擇赴港上市的新消費企業，未來回流創業板是否會提升。

業內認為，創業板「第四套標準」將推動A股二板上市支持框架進一步擴充至「多元化新質生產力」；而服務消費與新消費將迎來行業新的需求共振，成為2026年消費領域的核心落地方向。

財聯社報導，大陸證監會主席吳清3月6日提出創業板擬增設一套更加精準、更為包容的上市標準，致力支持新產業、新業態、新技術企業的發展，支持新型消費、現代服務業等優質創新創業企業在創業板發行上市，這一表述體現出創業板的服務定位，正從聚焦孵化成熟型企業，向覆蓋新型消費、現代服務業等更廣闊的新經濟賽道延伸。

機構分析指出，當前創業板現行上市標準整體仍偏向已具備一定盈利能力或收入規模的成長型企業，均為營收或盈利型標準。對比科創板的IPO標準二、標準三以及標準五，核心指標是看研發投入、現金流和階段性技術成果等，制度包容性略顯不足。

雖然定位規則已覆蓋現代服務業、數字經濟等領域，也允許傳統行業與新技術深度融合後申報，但現有財務標準總體較適合先進製造、硬科技或盈利能力較強的成長企業，對類似新茶飲、潮玩、寵物經濟、社區零售、美妝個護、國潮服飾等典型新消費業態的適配度仍然不足。

南開大學金融發展研究院院長田利輝解讀，這套標準的核心是從「本益比思維」轉向「價值發現思維」，透過引入第三方專家研判、市場驗證數據等機制，實現對企業真實價值的精準評估。

截至目前，創業板已設立三套差異化上市標準，核心差異集中在盈利要求、市值門檻與營收門檻的組合設定上，形成了覆蓋企業不同發展階段的梯度體系。

作為註冊制改革以來的一次顛覆性制度升級，創業板增設第四套上市標準的提法也引發市場猜想。中銀證券研究指出，這並非簡單的放寬門檻，更是推動創業板覆蓋範圍，由聚焦「先進製造+科技成長」進一步擴容至「多元化新質生產力」。

因此創業板「第四套」標準的可能改革路徑主要有「市值+營收+現金流」、「市值+財務成長+非財務創新」兩種版本。

業內預判，若第四套標準最終朝「市值+營收+現金流」或「市值+營收+成長品質」方向落地，預計此前更多選擇赴港上市的新消費企業，未來回流A股創業板的可行性將顯著提升。

新茶飲、智慧潮玩、寵物經濟、品牌零售、社區零售、數位內容消費、消費醫療服務、國潮品牌以及具備數位化供應鏈能力的消費平台型企業，這類具備「消費屬性+技術賦能+規模複製」特徵的新消費企業或將受益。