人民幣一馬當前 進入超級升值周期有何紅利可圖？

人民幣自去年底以來持續升值，外界關注馬年這股趨勢是否持續下去，以及有哪些升值紅利可圖？

直接增強大陸民眾的國際購買力

人民幣升值對大陸普通民眾和整體經濟而言，會帶來多方面的紅利，主要體現在購買力提升、生活成本降低、增強人民幣資產的吸引力和資產配置優化等方面。

專家指出，人民幣升值意味著單位人民幣能兌換更多的外幣，直接增強大陸民眾的國際購買力。這會使得進口商品和服務的價格下降，惠及日常生活。例如，進口汽車、電子產品、奢侈品、奶粉、水果等商品的價格可能隨之下調，消費者能以更低的成本購買到全球優質產品。

對於計劃出國旅遊、探親或留學的家庭，人民幣升值能顯著節省開支。無論是支付境外的住宿、餐飲、交通費用，還是繳納海外學校的學費，所需人民幣金額都會減少，相當於省下了一筆錢。

與A股存在顯著正相關關係

人民幣升值與A股市場之間存在顯著的正相關關係，多數情況下呈現「股匯雙漲」的格局。

人民幣升值增強人民幣資產的吸引力，尤其對外資而言，持有A股資產不僅能獲得股價上漲收益，還能享受匯率升值帶來的額外回報。

進口依賴型企業也將明顯受益‌，航空、造紙、石油化工等行業因原材料以美元計價，人民幣升值直接降低採購成本。高外幣負債企業財務壓力減輕‌，如航空公司持有大量美元債務，人民幣升值顯著降低其匯兌損失和償債成本。

出口導向型企業面臨壓力‌

出口導向型企業面臨壓力‌，比如紡織、家電等低附加值出口企業難以透過漲價轉嫁匯率成本，利潤空間受到擠壓。

大陸官員強調穩匯、以中間價引導預期，目前來看升值多受美元走弱與季節性結匯推動，難言進入超級升值周期。面對操縱匯率的指控，人民幣升值可望降低來自外界的壓力，還能降低進口成本、推動人民幣國際化，但也可能壓縮出口競爭力，企業加強避險。

官方多次強調以「穩」為主

面對人民幣走強，大陸官方多次強調以「穩」為主。雖然中國人民銀行副行長鄒瀾1月中表示，人民幣匯率預計將繼續雙向浮動、保持彈性；不過「2026年全國外匯管理工作會議」也提到，要堅持底線思維，加強外匯形勢分析研判，根據形勢變化強化宏觀審慎管理和預期管理，維護外匯市場穩健運行。

瑞銀財富管理投資總監辦公室大中華區投資總監胡一帆近日於媒體簡報會上分享，受美國債務上升、聯準會持續降息等因素影響，判斷今年許多貨幣對美元都會是利多。而人民幣已經進入6字頭，預估年底會到6.8，從升值幅度來看，今後兩、三年會有持續小幅度升值2%-3%。

從時間點來看，目前人民幣的升值更偏向於季節性因素。一方面美元指數走弱，帶動其他貨幣升值；季節性結匯也推高對人民幣的需求。銀河證券指出，從歷史數據來看，1月人民幣季節性結匯需求相對較強，2月、3月通常會季節性走弱，升值速率也會放緩。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析，今年人民幣對美元匯率將取決於美元走勢、中間價調控力度、出口及大陸穩增長政策效果。以此判斷，人民幣走強態勢恐難持續全年。

他認為，2026年美元指數有望企穩，人民幣對美元被動升值動能會明顯減弱，再加上美國高關稅對大陸出口影響進一步顯現，2026年大陸出口增速有可能下行，對人民幣匯率的影響不容低估。

升值有助進口、緩解外界質疑

近幾個月，出現不少關於人民幣被嚴重低估的討論。美國財政部近日發布半年度外匯報告，呼籲中國允許人民幣及時有序地升值。報告指中國在匯率政策和做法上缺乏透明度，又稱如果未來有證據表明中國為阻止人民幣升值而作出干預，美國財政部仍有可能將中國列為匯率操縱國。

這種評論不止來自外部的壓力，也有不少是中國經濟學者或前官員提出。一部分評論認為，升值有助於促進中國進口的表現。對中國經濟一向有獨到見解的重慶前市長黃奇帆去年底就表示，通過匯率適度升值，增強人民幣購買力，將促進中國進口增長。預期今後十年人民幣對美元匯率將從7.0逐步升值至6.0左右。

人民幣對美元2月10日中間價報6.9458，創2023年5月11日以來新高，當日，在岸價、離岸價升破6.91，續創2023年6月以來最高。

人行不介意人民幣稍微偏強

星展香港環球金融市場策略師李若凡分析，這說明中國人民銀行不介意人民幣稍微偏強，避免被美國指控操控匯率同時，亦可以推進人民幣國際化。

另一方面，人民幣升值對於中國出口商來說確實會造成一些影響。去年，中國出口表現優於預期，若是今年人民幣持續升值，會削弱出口商的競爭優勢。因此分析師認為不太可能出現失控式的大幅升值。

廣東新寶股份近日表示，公司出口業務佔比75%左右，主要以美元結算。人民幣短期內快速升值對公司出口業務會產生一定的影響。公司會持續關注宏觀經濟及匯率走勢，加強外匯風險管理，通過外匯衍生品對沖、擇機安排結匯等措施來降低匯率波動風險。

路透報導，Gavekal Dragonomics 經濟學家Wei He認為，鑑於中國經濟成長仍高度依賴出口，中國人民銀行可能還不願冒著匯率更大幅升值的風險；摩根大通資產管理駐上海環球市場策略師朱超平也提到，隨著外國政府對其經濟所受影響更加謹慎，出口成長的不確定性正在上升，這可能意味著匯率更高的雙向波動。