外資買進美股 罕見超過美債 民間資產負債表蓬勃成長 公部門持續惡化

外國投資人買進美股的規模，已超越美國公債，為本世紀罕見現象。而此刻，美國公債向來被視為「無風險」的地位，正遭受通貨膨脹和美國債務規模同步增長等重大利空的摧殘。

英國金融時報（FT）引述德意志銀行分析的數據報導，根據美國財政部的資料，截至今年6月的一年內，流入美股的國際資金，若以12個月移動平均計算，相當於美國國內生產毛額（GDP）的2.8%，高於美債資金2%的占比。

除了新冠疫情及全球金融危機後的短暫時期，這是本世紀首見現象。

德銀全球外匯研究主管薩拉維洛斯形容，這是「美國資產市場的巨變」，反映民間資產負債表蓬勃成長、公共部門卻持續惡化。

資金的轉向無疑反映出美股吸引力持續增強。大規模的AI投資，推升企業獲利，標普500指數今年上漲約12%，可望連續第四年繳出兩位數漲幅。

相較之下，美國政府債務上月突破40兆美元，財政赤字持續擴大，加上通膨居高不下，以及聯準會（Fed）獨立性引發疑慮，投資人對於持有美債已日益謹慎。  

貝萊德歐洲、中東及非洲全球固定收益主管透納直言，政府公債已不再像過去那樣，被視為無風險資產。

德銀的薩拉維洛斯認為，美元未來可能與美股資金流向有更緊密的連動，而不再像過去與流入債市的資金關係較密切，這代表美元可能將在市場風險偏好升高、資金湧入美股時走強，打破美元過去通常在避險情緒升高、資金轉進美債時上漲的規律。

薩拉維洛斯在報告中寫道，美國資產「不再是『安全』的資產，而是風險較高的資產」。  

但Robeco基金全球股票主管普拉克曼提醒，債券拋售也是「股票市場最關注的問題」，畢竟如果債市出狀況，股市通常也很難倖免。

去年年初，美國總統川普在4月實施了影響深遠的「解放日」關稅，引發各界擔心美國金融市場的主導地位可能正在衰敗，導致美國資產承壓，從股票到債券和美元均受到衝擊。

不過，這種「拋售美國」情緒很快就轉移到人工智慧（AI）上，投資人擔心錯過AI股票進一步上漲的機會，因而推動華爾街股市創下新高。但美國公債市場仍承壓，因為受到全球多個已開發經濟體債務水準和通膨擔憂的廣泛影響。

然而，一些投資人和分析師仍然擔心，今年夏天進展甚微的股市，可能也會開始遭殃，如果殖利率進一步上升，企業借貸成本將隨之上升，固定收益投資的吸引力增加，股市便可能受到影響。