傳統避險資產失色 美債和黃金未能在市場動盪中給予投資者庇護

【彭博】-- 本周，傳統避險資產美國公債、日圓、瑞士法郎和黃金未能給投資者提供任何庇護。

避險地位日益受到質疑的美元則是少數幾種仍上漲的主要資產之一。這樣的走勢表明，市場動態可多麼迅速地發生逆轉，隨著央行政策和經濟成長預期變化，加上交易員情緒波動，曾經被視為可靠避風港的資產突然集體失去了吸引力。

「規避風險的心態和以前不一樣了，」德國商業銀行利率與信貸研究主管Christoph Rieger表示。「在所有政策選項都要求增加供應、反對降息的情況下，‘安全資產’在危機中無法起到風險對沖作用。有些市場走勢合乎邏輯，有些則不然。」

以下是對過去一周常規避風港失靈原因的分析：

美國公債

美國公債本應是動盪時期全球最安全的資產。但油氣價格飆升帶來的通膨威脅，取代了需求。

本周10年期美債殖利率已飆升20個基點，邁向去年4月關稅風波以來的最大周漲幅。這與上月創下一年來最大跌幅的走勢形成戲劇性反轉。

通膨威脅意味著交易員也預期降息次數會減少。目前互換合約走勢預計將有一到兩次25個基點的降息，而一周前的預期高達三次。

黃金

黃金表現不佳。

本周金價已下跌3.5%，受美元走強和利率上行預期拖累。這種不產生利息的金屬，通常在利率較低時更具吸引力。

俄烏衝突爆發後，曾出現類似情形。能源價格飆升、利率預期和美元走高，隨後幾個月金價走弱。這段時期已成為部分交易員的操作指南。

自去年8月中旬以來，金價累計上漲了約54%，也使其成為投機熱土，波動性異常劇烈。

日圓

歸根結底，仍與能源有關。日本90%以上的原油進口依賴中東，其中大部分要經過霍爾木茲海峽運輸，而當前戰事實際上已經封鎖了這條海峽。

此外，日本工會要求提高工資，通膨也開始升溫。

這會導致滯脹，而非可能支持日本央行採取更大力度緊縮行動的需求驅動型價格上漲，這也解釋了為何日圓兌美元本周下跌約1%。

日本財務大臣片山皋月周三重申，政府可能採取行動平抑過度的匯率波動，包括​​通過市場干預。

瑞士法郎

瑞士的低負債、穩健政策和政治中立性，使得瑞士法郎在過去一年成為首選的避險貨幣。但它在貨幣危機中的特殊脆弱性在於，決策者似乎急於通過干預來遏制匯率過度升值。

瑞士央行副總裁Antoine Martin表示，中東局勢動盪之際，央行隨時準備干預以抑制瑞郎走強，這導致瑞郎兌美元本周下跌1.5%。他擔心避險資金流入會推高瑞郎匯率，從而抑制接近於零的通膨。

與此同時，巴克萊的外匯策略師們建議投資者買入瑞郎兌日圓。他們指出，雖然兩種貨幣都面臨能源風險，但瑞郎的處境相對好一些。DTCC數據顯示，兌美元的期權資金流動也顯示出瑞郎具有韌性。

原文標題Treasuries, Gold and Yen Fail to Deliver Safety in Market Rout

原文標題Treasuries, Gold and Yen Fail to Deliver Safety in Market Rout--聯合報導 Greg Ritchie、Mia Glass.

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