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摩根多重資產團隊全球多重資產策略主管畢爾頓(John Bilton)指出,經濟溫和增長、通貨膨脹降溫、美國聯準會(Fed)貨幣政策轉向,都有利風險資產表現,看好股票及信用債。
畢爾頓表示,Fed開啟降息周期,緩解經濟的下行風險,摩根對周期延長及趨勢成長的看法愈來愈有信心。隨著利率下滑,企業信心可望改善。儘管失業率自低點回升,但消費者活動仍維持韌性。
整體而言,摩根預期未來兩到三季美國經濟增長將放緩至長期趨勢水準的2%,通膨將於2025年中之前回到目標區間。在此環境下,將有利風險資產表現,因此畢爾頓建議,在多重資產投資組合中加碼股票及信用債。
在股票方面,摩根仍偏好美股。畢爾頓指出,隨著經濟增長放緩及利潤率達到峰值水平,預期S&P500指數企業獲利年增率將從今年的11%放緩至2025年的8%,但企業資產負債表及現金流維持健康。
此外,儘管美股估值處於較高水平,但統計1970年以來,美國經濟歷經41個非衰退年度,但S&P500指數僅在其中五年繳出負報酬,顯示當經濟增長時,股票有較高機會呈現上漲。
在美國以外區域,摩根偏好日本及中國大陸以外的新興市場股票。日本企業獲利前景強勁,公司治理改善,顯示日股還有進一步上行的空間。至於大陸以外的新興市場股票,則提供參與人工智慧(AI)題材及全球科技商品周期復甦的機會,並可望受惠Fed降息趨勢。
在債券方面,畢爾頓表示,隨著周期延長及違約率持續下降,預期美國非投資等級債利差可望進一步收窄。美國非投資等級債指數收益率現約7%,具吸引力,初級市場的需求強勁,持續支撐該資產類別的表現。由於目前並未見到衰退跡象,未來兩到三季的信用債報酬率可望近似股票。
另一方面,畢爾頓認為,寬鬆周期和增長趨緩支持加碼存續期間的看法。同時,股票及債券的相關性下滑,顯示債券可望重新在投資組合中擔任避險的角色。因此,摩根將存續期間的看法由減碼調升至中性。
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