股市會怎麼走？歷史經驗顯示復元有4步驟 留意最佳指標和1重點

華爾街本周跌宕起伏，「黑色星期一」後，周二反彈，但周三又搖搖欲墜，投資人不知如何是好。

根據獨立研究機構Ned Davis Research首席美國策略師克里索（Ed Clissold）和資深量化分析師阮清（Thanh Nguyen）周三的一分報告，壞消息是歷史顯示市場很可能重新測試周一低點；好消息則是，只要經濟避免衰退，近期事件被證明是對經濟成長的恐慌，那麼市場很可能在未來幾周恢復元氣。

他們說，市場這幾周可能都會感受到周一震盪的影響。然而，目前的基本面與大熊市並不符合。

他們說的是波動性，被稱為恐慌指數的芝加哥期權交易所（CBOE）波動指數（VIX）上周四是16.4，周一激升到38.6，三天內升逾一倍。自VIX於1990年代初推出以來，這樣的變動幅度只發生過四次。

這四次，標普500指數都會在VIX飆升期間暴跌，然後反彈，並在接下來幾周內，反覆測試低點。雖然樣本數小，標普500指數在這四次均突破了VIX最初暴漲時寫下的低點。然而，四次裡有三次，標普500指數在一年後上漲，中位數漲幅是11.2%。

標普500指數周一收盤較7月中旬的峰值下滑了8.5%，是10月以來最大減幅，尚未達到標示市場修正的10%。而策略師提醒，市場每年平均會有一次10%的修正。

克里索和阮清指出，股市大跌之後的修復過程通常有四個步驟，分別是 「超賣、反彈、回測和廣量衝力」。

標普500指數周一下跌3%，明顯是超賣，下跌家數多過上漲家數到18 比 1。將上漲和下跌家數與上漲和下跌股票成交量進行比較的20天TRIN指數，創2010年5月「閃崩事件」以來最高。

第二步從周二開始，股市大幅反彈走高。漲幅在周三早盤擴大，午後卻失去動力；標普500指數收跌0.8%，道瓊工業指數下跌0.6%，那斯達克綜合指數下跌1.1%。

反彈行情之後通常會拉回測試最初的低點，而這正是可能讓人緊張的地方。克里索和阮清說，測試成功的關鍵在於「創新低點的類股和家數少於最初的低點」。如果失敗，修復過程會重回第一步。

最後一個步驟是能看到極高比例的股票同時上漲，也就是所謂的「廣量衝力」。

根據克里索和阮清，由於ETF和演算法交易普及，市場有時會跳過拉回測試，讓廣量衝力成為恢復多頭行情的最佳指標，重點在於：「只要基本面因素依然強勁，我們的基本看法是，股市完成這四步驟之後將恢復上行走勢。」