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順序很重要!川普會先減稅?還是會先提高關稅?

美國總統當選人川普。路透
美國總統當選人川普。路透

本文共1029字

經濟日報 編譯/任中原

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美國總統當選人川普在競選時,提出兩大經濟承諾:減稅,並以高關稅來保護美國工業。但他若要一兼二顧,其實相當困難。外匯市場交易商正在密切注意他以何者為優先要務。(延伸閱讀:川普揚言提高關稅60% 陸央行前官員:大陸將會反擊

先看減稅,這將使政府赤字擴大,而且在當前美國經濟相當紅火之際,還將使通膨升高。通膨壓力一旦再現,就算不致使聯準會(Fed)轉而升息,至少也會使Fed減緩降息速度,結果將使美元走強。

這項題材,一直是所謂的「川普行情」之一;而在選舉結果揭曉當天,這項題材就已經發酵,歐元及日圓雙雙對美元貶值近2%;墨西哥披索在過去一個月重貶逾4%之後,又再貶0.4%。

再看提高關稅,這將使進口品更加昂貴,因而讓國內競爭對手較具競爭力(川普並表示這將使關稅收入增加,以抵消減稅對財政的衝擊)。但通膨升高將使美元升值,這對渴望美元貶值以強化競爭力的出口業者而言,則是一項不利的措施。TS Lombard機構首席美國經濟學者布利茲表示,「提高關稅其實是干預匯市的同義詞」。

川普主政時期的貿易代表萊特海澤2023年發表的著作「沒有貿易是自由的(No Trade is Free)」中指出,將以行政措施來予以矯正。選項之一,可能是嘗試再次啟動1985年時的「廣場協議」機制,當時美國曾以提高關稅為要脅,使其他貿易夥伴同意讓本國貨幣升值。但要與目前主要的順差「壞蛋」,也就是中國大陸,來進行這項談判,將比當時困難得多。

但儘管如此,BCA研究公司新興市場策略長布達夫揚預測,在川普第二任期內美元雖將先升值一波,川普政府仍將試圖壓低美元匯率。他強調,「一旦市場意識到川普有意弱化美元,則新興貨幣的買進良機便將來臨。到2025年第一季末時,大部分的川普行情都將成為過去式」。

更簡單的思維,則是貿易對所有貨幣產生的懲罰效果並不相等。Global X ETFs新興市場策略主管道森指出,例如印度經濟是由內需主導,總理莫迪與川普交情不錯,因此印度將因為投資人再度撤出中國而受益。

再看巴西,是原料出口國,也以中國為主要市場。晉達資產管理公司新興債市經理人勞烏指出,一旦川普對中國揮刀,加上中國當局擴大刺激經濟,則巴西將因為「再膨脹題材」而受益。川普勝選當天,巴西里爾即對美元升值1%。

現在做任何預測,都需要加上許多「如果」(ifs)、「而且」(ands)、以及「但是」(buts)。但川普團隊在明年元月就職時,必然將面臨一些取捨,而全世界將密切關注情勢演變。

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