經濟周報／三大變數齊發！關稅倒數、Fed 談話、輝達股東會牽動台股與景氣轉折

#5月景氣對策信號能維持黃紅燈？

(關鍵事件：6/27 國發會發布5月景氣對策信號)

4月景氣對策信號綜合判斷分數33分，較上月上修值減少2分，景氣燈號連續四個月亮出黃紅燈。在九項構成項目中，製造業銷售量指數因AI應用商機熱絡、客戶端提前拉貨而增1分，轉紅燈；惟受國際關稅政策影響，股價指數轉為黃藍燈，減少2分；製造業信心指標轉呈藍燈，減少1分，其餘六項維持不變。

4月領先指標連3個月下滑，累計跌幅1.85%，七項構成項目有四項較上月下滑，包括因關稅談判進展不明，使得廠商對外銷訂單未來展望趨於保守，金融動盪影響股價指數和實質貨幣總計數M1B表現，其中股價指數更是一口氣從黃紅燈摔至黃藍燈，上一顆股價指數黃藍燈是發生在2023年5月。國發會經濟處處長邱秋瑩對此表示，「這次動盪確實比較大，一次掉了兩階，近年來少見」。

4月台灣的景氣燈號繼續維持黃紅燈，顯示台灣目前景氣受到國際需求的帶動，惟考慮因處於關稅戰的休兵期間，應該是反映搶運需求，若暫緩期過去後，國際需求能否延續仍有高度不確定性，未來數月產業秩序發展有待觀察。

#鮑爾6月24日再登場！聚焦關稅衝擊與降息時點訊號

(關鍵事件：6/24 聯準會主席鮑爾發表談話)

Fed於6月18日連續四次會議維持聯邦基金利率在4.25%至4.5%區間不變。無論是會後聲明、還是鮑爾本人的說法，都強調決策官員傾向暫時觀望，等待後續經濟數據表現再做判斷。鮑爾並表示，大多數官員預期關稅帶來的影響會在今年夏天後段逐步顯現。惟「點狀圖」仍預測今年會再降息兩次，與3月的展望一致。

鮑爾在會後表示，雖然不確定性因素升高，但美國的失業率維持在低點、勞動市場接近頂點，通膨也大幅降低，不過聯準會仍決定維持利率政策，認為這樣的貨幣政策，有助於面對接下來可能出現的經濟發展。

鮑爾預定6月24日再次發表公開談話，市場關注其對關稅政策影響、通膨風險與就業市場的最新判斷，將釋出什麼訊號。

#輝達股東大會 黃仁勳 AI 布局受矚

(關鍵事件：6/26 輝達股東大會)

AI晶片霸主輝達（NVIDIA）將於台灣時間6月26日凌晨舉行2025年度股東大會。儘管美國聯準會尚未明確啟動降息，科技股近期震盪加劇，但輝達年內漲勢凌厲，市值突破3.5兆美元，穩居全球市值前三強。本次會議將以線上方式進行，預料成為全球投資人關注焦點。

根據先前公開的資訊，大會將就董事改選、薪資制度與股權激勵等常規議題進行表決。市場更聚焦於三大議題：其一，面對美中科技對峙加劇，輝達如何調整對中國與中東市場的策略；其二，Blackwell與Rubin兩大AI晶片平台量產進度；其三，未來資本支出與股東回饋政策是否擴大。

執行長黃仁勳是否釋出更多AI生態系部署細節，將牽動市場對輝達「AI超級平台」擴張力道的信心，也可能影響美股科技族群後市走勢。