45歲醫生觀察股市10年：投資人的自責分三種，為何少賺比賠錢更痛苦？

編按：作者是身心科醫師，擅長分析人類行為背後的情緒與動機，以治療憂鬱症、成癮症患者。他原以為自己比一般人更能保持理性，在幾次投入股市嘗到獲利甜頭後，卻接連被多巴胺驅使的衝動、對刺激的渴望及不願意面對虧損的人性謬誤所控制。

他經歷失控的交易成癮、對行情的強迫性追逐，慢慢地走進憂鬱與自我懷疑的惡性循環裡，甚至曾一度想了結生命……在他將手上的3億資金大賠72％後，他開始運用自己的專業，診斷自己：

◎為何一個教人管理情緒的醫師，卻無法管理自己的情緒？

◎為何明明害怕風險，卻一次次踏進相同的陷阱？

◎為何性格、情緒與大腦化學物質，會決定每一次下單？

在經過一段時間的心理修復，重新建立正確的生活與投資節奏後，他整合臨床經驗與個人傷痛，寫下溫柔告白。

作者： 朴鐘錫

在股票投資失敗的人們，有一個共同點，就是不斷自責。投資人的自責大致分三種：

「當時應該買那檔股票的。」

「當時不應該買那檔股票的。」

「當時不應該賣那檔股票的。」

其中，第三種帶來的悔恨與挫敗感最大。

人在自己的判斷完全錯誤時，意外地會平靜接受。如同棒球比賽被提前扣倒、足球比賽10：0 提前結束比賽時，沒有人會覺得可惜，就只是認清實力差異，接受事實。不過，如果是在延長賽裡逆轉敗的話呢？那種遺憾，往往會久久留在心裡。

第三種就屬於這種情形，即是自己的判斷猜對一半的情形。在判斷「該選擇哪一檔股票」的階段答對了，但在判斷「何時賣出」時卻錯了。彷彿買了刮刮樂卻沒刮開，就便宜轉手給別人，結果對方中了頭獎。如果一開始根本沒買彩券，反倒還好；但這種情況，恐怕會讓人後悔到半夜睡不著。但其實一點也不需要惋惜。

第一，除非時光機被發明出來，否則我們絕不可能回到過去；第二，重新賺錢的機會永遠都有。事實上，自己賣出的股票，急速上漲的事情太常見了。

2012 年7 月2 日，我買了100 股的恩希軟體。當時恩希軟體是每股27 萬韓元（約新台幣5670 元）。我的理由只有一個，就是相信兩天前發行的新款遊戲《劍靈Blade & Soul》一定會成功，期待上漲至每股40 萬韓元（約新台幣8400 元）。但與期待相反，社群媒體上一片負評。

股價暴跌了。遊戲一堆漏洞、平衡性又差，更致命的是玩法複雜，且不好玩。2014 年10 月28 日，在苦撐了將近兩年後，我終於以每股13 萬韓元的價格將這檔股票賣掉。問題出在隔天10 月 29 日，恩希軟體股票急速上漲8％，超過14 萬韓元（約新台幣2940 元），一個月後漲到17 萬韓元（約新台幣3570 元），三個月後漲到22 萬韓元（約新台幣4620 元）。我自責「為什麼一天都不能忍⋯⋯還有像我一樣的白痴嗎」？接著完全不看有關恩希軟體的新聞與報告，甚至不玩恩希軟體出的遊戲。因為每次玩該公司的遊戲，都會想起自己犯的錯誤，不斷自責：「唉，如果持有到現在該有多好⋯⋯」「每股10 萬韓元，那就是虧損1000 萬韓元耶」「原來我正在玩價值1000 萬韓元的遊戲啊」。

這種反覆重播痛苦記憶的行為，是罹患憂鬱症的前兆，也是典型的創傷後壓力症候群中的過度覺醒與逃避反應。為了從一開始就阻斷想起不好記憶的事件線索，所以遠離所有和恩希軟體相關的事物，每次看到社群媒體上出現《天堂》《永恆紀元》《劍靈》的關鍵字廣告，便趕緊關掉視窗。然後，再也不投資恩希軟體。

因為一次的失誤和不好的記憶，在我的投資清單裡將這個遊戲大盤股永久刪除，是我做過最大的失誤。如果我不自責、不逃避，好好反省和重新設定投資方式的話，就不會錯過第二個機會了。

其實自2014 年12 月到2021 年，恩希軟體好幾次暴漲，進場機會多得是。每當它一再被證券研究報告點名為「首選推薦股」時，我都要經歷膽汁逆流般的痛苦與悔恨。咬著那日的悔恨不放，呆呆地看著恩希軟體上漲到40 萬韓元、60萬韓元（約新台幣1.3 萬元），一直到90 萬韓元（約新台幣1.9 萬元）。

2012 年，我雖然完全看不懂財務報表，但我很清楚恩希軟體是一家有希望的公司，所以撐了兩年。即使跌到一半（正確是–52％），仍相信公司的成長可能性與方向性。當然，這之間必須停損後重新進場或在低點大量買進，會是更正確的做法。如果在–10％、–15％、–20％、–30％這四次機會期間，做了這項動作，即使暴跌也能將損失最小化或反而獲利。但當時什麼都不知道的我，只是抑制自己的不安，相信總有一天會上漲，然後毫無作為地等待。

問題在於，長達兩年的焦慮與恐懼，加上不斷試圖撐過這些情緒，最終耗盡了我的心理能量，讓我澈底燃燒殆盡、進入倦怠狀態。雖然想乾脆忘記或乾脆不再打開看盤畫面，但因為當時三星SDS 的成長話題，讓我難以戒掉對股票的關注。這是三星所有相關股票股價上漲的時期，於是被「即便是現在，也要賣掉這個跌到一半的垃圾股，投資優績股才對」的想法動搖。

如果我當時更理性一點的話，就能去查看季度財報、營業利益率和財務變動消息等，就有機會察覺在歷經兩年的黑暗期後，股價其實已經出現即將回升的跡象。等待超過八百天，我在2014 年10 月28 日這天撐不住，被不安感籠罩，故停損了。為了不承認自己的錯誤，而又犯下另一個錯誤—這正是新手投資人最常遇到的情況。

讀到這裡，我想問大家：我犯下的最大失誤是什麼？

如果各位回答是：「堅持兩年，偏偏在這天賣出恩希軟體。」那各位和我一樣犯錯的可能性非常大。執著過去的失誤，罪惡感會影響到下一個投資，那就不是理性投資，而是衝動、感性投資。我就是這樣。因為一次的失敗，所以就覺得「我和恩希軟體八字不合」，而不再去看這檔優績股，這是什麼愚蠢的行為！

投資，不能參雜感情。股票本身沒有罪，是無知的自己的錯。昨天背叛自己的股票，明天也可能成為替我們賺錢的「孝子股」。主動將賺錢的機會往外推，才是真正不理性的行為。

我最大的失誤不是賣出恩希軟體，而是賣出後什麼都不做。不去反省、接納和改變自己，而以逃避的行為讓自己淪為傻子一般。

不過綜合來說，我犯的失誤有三個：

1 恩希軟體暴跌的兩年期間，沒有做任何應對。

2 賣出恩希軟體後，只剩下後悔與自責。

3 不再重新投資恩希軟體。

如果我能將那次失敗當作教訓，好好地反省自己，重新以冷靜的態度面對投資，現在的我恐怕會非常「喜歡」恩希軟體。因為恩希軟體從2014 年底到2019 年底，股價上漲超過300％，但這段期間我一次都沒有投資過。

2020 年3 月因新冠疫情大流行，所有股票都跌到低點的時候，我才小量進場。當時每股 50 萬韓元，只買了20 股，而且在網石遊戲的投資比重還比較高。一個月後，我僅以每股65 萬韓元全數賣出恩希軟體。當時，跌到1400 點的韓國綜合股價指數反暴漲，所有股票都在漲。那時候，我持有超過二十檔不同的股票，其中最先賣出恩希軟體。2020 年4月，每天都在研究股票，也看得懂財報，在耐心與自制力等各方面，都比2014 年成熟得多。即使如此，強迫性的逃避心理仍促使我最先丟出恩希軟體。由此可知，自責這種情緒有多麼強烈、多麼可怕。

讀到這裡的各位，如果想著：「2014 年不賣恩希軟體，一直持有到現在的話，不就有90 萬韓元了？」的想法，必須馬上改正。因為假設是沒有意義的，誰都有可能犯錯。本來就不應該將賣出後上漲的事當作失誤。這不是失誤，只是一筆紀錄。既是獲得新領悟的機會，也是教訓。真正聰明的投資人在今天早上以每股10 萬賣出的股票，到了下午暴漲也不會覺得可惜。他們會冷靜地分析這個趨勢會延續到何時，並在賣出當天再以每股12 萬重新買進，因為有十足的信心相信股價會漲到 15 萬。

但如果又跌到11 萬或10 萬韓元該怎麼辦？聰明的投資人會在11 萬韓元出現的那一刻，重新尋找解決方法。他們每一刻都盡全力思考與努力，不會流連於結果。因為他們相信自己的判斷，只會覺得如果因為不安與猶豫而錯失機會的話會很可惜，不會因無法獲得更大的報酬而感到可惜。因為他們知道這是在浪費時間與精力。他們的雙眼一直都在注視下一個機會。若被自責、固執與過去綑綁，將看不見明日的機會，那麼明年、甚至好幾年後，依然只會是一個失敗的投資人。

本文摘自樂金文化出版的《一個身心科醫師的交易告白：從慘賠上億到獲利110％的股市人性啟示錄》

作者：朴鐘錫

1981年出生，在延世大學取得醫學系的學士學位與碩士學位。

曾在延世大學塞布蘭斯醫院擔任實習醫生、之後在首爾大學醫院擔任住院精神科主任。

此後，歷任首爾大學保健診療所精神健康中心專科醫師、三星電子附屬醫院精神科專科醫師，現任韓國延世春（Yonseibom）精神健康醫學科院長，在首爾的商業中心為患有多種心理疾病的現代人看診。

目前為《精神醫學新聞》《月刊隨筆》的專欄主筆，並擔任《柯夢波丹》（Cosmopolitan）雜誌的諮詢委員。也曾在韓國tvN熱門電視劇《機智醫生生活》中擔任專業顧問。

著有：《以為長大就會好了》《也許你是真的累了》。