金控股陸續公布今年配息，4%到5%殖利率就被追捧，為何高股息ETF配8%到9%還被嫌少？

文／艾蜜莉

最近金控股陸續公佈股利，當然有些金控還沒有公佈，大家都還在猜，不過用過往的經驗來看，金控股的殖利率大約都是落在4%~5%左右，而且只要有4%~5%就算及格了，甚至可以常常看到有人說「殖利率上看定存2~3倍以上」以形容股息的美好。

有趣的現象來了，同樣是存股的熱門標的「高股息ETF」，當配息的年化殖利率不到10%時，好像就會讓不少大大皺眉頭，覺得不夠，甚至還會擔心是不是沒賺錢、是不是左手換右手、又或是成分股不夠強…等等的疑慮？再反觀金控股殖利率4%~5%就可以了，怎麼會有這樣雙標的狀況出現？

事實上，要先思考一下，高股息ETF最近幾年為什麼都能配出這麼高的殖利率？這是因高股息ETF配發的股息，不是全部都來自「成分股的股息」，而是分成幾個部分組成，最主要就是：54C股利或盈餘所得、76W財產交易(國內)所得、收益平準金…這些等等。

其中54C才是成分股的股息，76W則是成分股的資本利得(賺到的價差)，所以簡單來說，高股息ETF的配息不是單只有股息而已，還有連成分股賺到的價差也一起轉化成股息配出，在這幾年的多頭市場，成分股價差賺的多，自然也能配出8%、9%甚至是10%以上殖利率的股息，這可能就是為什麼大家賦予高股息ETF殖利率的及格標準這麼高的原因。

而金控股配出的股息就單純只是股息，真的要比較，就要再把金控股自己賺到的價差部分也加上去。

至於金控股讓人覺得穩，可能是因為給人的印象中是銀行+保險，資產大、歷史久，因此有一種「不會倒」的安心感；但從實際邏輯來看，金控股配息是從「單一公司」賺來的利潤中發出，壽險景氣、利差損、匯兌波動都會影響，高股息ETF則是來自整體市場中數十家公司的股利組合，相對更分散。

簡單說來：金控股＝穩定但集中的單一標的；高股息ETF＝報酬會波動，但靠分散控制風險。

所以當我們在比較殖利率時，也不要再單純比較「數字高低」了，還要注意組合結構、風險來源以及自己的需求或個人偏好，像有些人存了幾十年，就是喜歡存老字號金融股；有些人著重資產分散，那當然就是ETF囉。

另外，也不要一直給高股息ETF殖利率年年都有10%的過度期望，未來如果股市下跌，成分股的資本利得變少，這也會影響到高股息ETF的配息多寡，因此使用10%殖利率作為標準去做未來10~20年的規劃，可能就會和實際情況有所出入，導致規劃失靈了。(我個人長期都是抓4%~5%殖利率)

本文由艾蜜莉授權刊載，原文請點此

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