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15年金融業高管視角:為何台積電是好股票?營收不斷創新高,重要的是,還債能力不斷成長

台積電。 美聯社
台積電。 美聯社

本文共2357字

經濟日報 大是文化

編按:作者長年研究財務分析、企業評級,擁有超過15年的金融經驗, 卻曾因迷上改車,每月背上18%的卡債。這段卡奴經驗讓他深刻體會到理財的重要性,而後攻讀MBA,進入法商科法斯、澳盛銀行,負責各大企業的財務分析。包括鴻海、中鋼、台塑、長榮等企業想獲得長期貸款,都得經過他的評估:這是不是一家好公司,銀行把錢借出後會不會變呆帳。

他發現,銀行評估是否放款的方法,同樣適用於投資股票,例如:毛利率、償還能力、現金創造能力,他自己買進台達電,半年內就獲利20%,作者要用這套選股法,檢驗題材、抱緊價值股,找出最穩健的獲利標的。

用損益表檢驗題材真實性。怎麼判斷好公司?三率三升:毛利率、營業利益率、稅後淨利率同時上升。台股目前哪些股票符合此標準?誰在打腫臉充胖子?

資產負債表一秒拆穿!看懂應收帳款,持股不踩雷,一家公司變出現金的能力要越大越好。(看現金週轉天數)營運資金至少維持6到12個月,過多或過少都很危險。為什麼?台積電為什麼是一檔好股票?不只因為營收不斷創新高,更重要的是,還債能力也不斷成長。(這是多數投資人忽略的重點)如何持股不踩雷?

同樣遇到價格殺戮,台塑、華夏和聯成這幾檔化工股,誰對抗海嘯的能力比較強?作者用一個數字判斷。臺灣兩大龍頭超商:統一超和全家的商品大同小異,誰的股價比較有競爭力?用存貨天數,可以預知賺賠。

銀行企金放款部門,都在看哪個數字?台積電為什麼是一檔好股票?不只因為營收不斷創新高,更重要的是,還債能力也不斷成長。(這是多數投資人忽略的重點)如何持股不踩雷?15年來作者評估企業放款的方法,同樣適用買股票!

作者: 銀行家PaPa

從卡債族到銀行家PaPa

我第一次體悟到理財的重要性,是在退伍之後。

當時,我在順益汽車上班,雖然月薪只有3.5萬元,但因為住家裡、吃家裡,手頭很是寬裕,喜歡什麼就買什麼。尤其熱愛玩車,為了買當年很流行的旅行車Suzuki Solio,我甚至貸款了五十多萬元。

買車就算了,我又迷上改車,但改車是沒有回頭路的,各種費用林林總總加起來就超過10萬元,將近3個月的月薪。老實說,那時的我根本沒有能力償還這些刷卡費用,而且每天呼朋引伴吃喝玩樂,每個月我都只能繳最低應繳金額,18%的循環利息就一直加上去,我的超爛理財觀念由此可見。

而後,我前往國外攻讀企業管理碩士(MBA),因主修財務而對財報分析產生濃厚興趣。學成歸國後,投入財務分析的工作,也正式開啟我的投資之旅。

我投入企業信用分析工作至今已超過10年,目前擔任新加坡第二大銀行臺北分行策略長。曾於法商科法斯(COFACE)、澳盛銀行(ANZ)擔任企業信用分析,曾分析超過200家中小企業的財報,其中包括鴻海(2317)、中鋼(2002)、台塑(1301)、長榮(2603)等公司。加入現職銀行之後,因專門負責為各大上市企業提供長短期融資服務,同時進行嚴謹的信用風險控管,我對企業在「借錢」這件事情上,便開始有了心得。

我發現:「借錢本身並不可怕,可怕的是不懂如何善用金錢。」在我經手過的大型上市企業中,有90%都是靠舉債在經營公司。尤其是大公司除了借錢維持日常營運之外,更多是借錢來做資本支出。如果舉債是邪門歪道,便不會有這些現象,而銀行應該也會紛紛倒閉才對。但事實上,上市公司的舉債,往往是其快速成長的關鍵。

一般來說,在臺灣的低利企業貸款環境之下,企業借錢投資所購入的資產,如運輸器具、生產廠房等,只要這些資產報酬率(Return on Assets,簡稱ROA;用來衡量每單位資產創造多少淨利潤的指標)大於2%,就可以輕鬆還掉那些低於1%的借款利息,可以說是一筆賺錢的交易。

但會賺錢的企業,資產報酬率通常都不會只有2%、3%、5%,也有不少高達10%的公司!

這代表企業能有效利用資產創造高額利潤,而這也間接啟蒙了我,要把薪水投資在生財工具以及資產的概念。

同樣的,上市公司借錢的方法,對於個人來說也非常適用。

向這些公司學習最好的借錢方法,就是將資金用來購入「資產」,以及從事可以新增現金流入的活動。

在財報的世界裡,資產是可以「再產生現金收入」的東西,比如咖啡廳的手沖壺與咖啡豆、運輸業的車輛、超商的零食等。換個角度來看,為了喝一杯香醇咖啡買手沖壺和咖啡豆、為了出去玩而買車、為了追劇去超商買零食,就變成了「費用」,而不是資產。因為這些東西和活動不能再幫我們產生現金收入。若我是借錢,比如刷卡或個人信貸,來買這些東西,不但有費用,還要加上貸款或信用卡的循環利息,現金的流出反而更多。

我就是在這樣的觀念下,脫離了卡奴身分。

我用一部分的薪水投資當時很夯的「共同基金」(按:指集合一群投資人的基金,交給專業投資機構操盤),定期定額買統一大滿貫基金,以及貝萊德世界礦產基金。

雖然我沒有馬上賺大錢,但處理資產與負債的能力已相對大幅提升,而且我也能像做會計帳一樣,記錄自己每日的花費,控制現金流不要大部分都流向費用,而是流向共同基金──會生財的資產。

本文摘自大是文化出版的《銀行家選股法:15年來我評估企業放款的方法,同樣適用買股票。 幫你檢驗題材、抱緊價值股!》

作者:銀行家PaPa

長年研究財務分析、企業評級,擁有超過15年的金融經驗,現任新加坡第二大銀行臺北分行策略長(Chief Strategy Officer)。

曾於法商科法斯(COFACE)、澳盛銀行(ANZ),擔任企業信用評級分析師,並負責長期聯貸及長期信用貸款專案,分析超過200家中小企業的財務報表;亦於日商三菱日聯銀行,擔任企業信用風險審批官。

在企業金融生涯中,主要負責中大型上市公司與跨國企業客戶,包括鴻海、長榮海運、日月光控股、台泥、遠東新集團、大聯大集團、帆宣、仁寶電腦……多家企業。

目前佛系經營「銀行家PaPa」臉書粉絲專頁,將投資理財知識與讀者分享。

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