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文/楚狂人
為啥這兩天台美兩邊的債券都大跌?(編按:本文首刊於10月9日)
最近很多債蛙覺得很悲傷,怎麼開始降息了,結果美國長債卻一路往下掉。我們看國泰美債20年,從9月高點到上週五低點已經跌了5.6%,跌5.6%會不會是因為美元貶值很多的關係?不是,因為我們直接看看美股的長天期國債,代號TLT的股價變化,從9月高點到週五收盤低點差不多跌了5.8%。
這就奇妙了,怎麼開始降息,還一次降兩碼,感覺聯準會算有誠意了,但債券價格卻持續往下掉,見了鬼了。這延伸兩個問題,一個是還會不會跌,另一個是該怎麼操作?
先聊聊還會不會跌,今年市場預估11月、12月會各自再降1碼,所以等於是從之前利率高點到今年降低總共1%,到4.5%,現在美國2年期跟10年期的殖利率都在3.9%多,所以其實這個價格是已經把明年降息幅度也算進去了。
明年目前預期到年底也是會降息1%,就是4碼,到3.5%,現在是3.9%多,所以如果單純看利率來判斷的話,到明年年底債券還有一點點的上漲空間,有,但不多。
這個是單純看利率變化,不考慮什麼美國財政部繼續發債的影響,還有FED不改變持續縮表的行為,也不考慮有沒有什麼黑天鵝突然爆出來,讓資金衝去債券避險的情況。黑天鵝的事情誰也不知道,我就不談。
財政部目前還是持續發債,FED也沒有改變縮表行為,這兩件事都是對債券價格不利的,發債是增加供給量,供給增加了,價格就不容易上去,縮表是減少需求,就是不買債券,需求減少了,價格也不容易上去。
也就是說,即使這兩件對債券價格都不利的事情不考慮,單純看利率變化,到2025年底的利率預期距離現在的空間也不大,所以從現在到明年年底想要靠債券賺大錢是不太可能的事情。
這邊講的不太可能的前提是沒有突然爆黑天鵝大利空,搞到聯準會得要突然暴力降息,那就會讓債券價格暴漲,這裡先不討論這個情況。
既然上漲空間不大,那還會不會繼續下跌呢?為啥這兩天台美兩邊的債券都大跌?
台灣大跌是因為放颱風假那兩天美國長債繼續跌,而美國TLT大跌是因為週五的非農就業數據表現比市場預期要好,所以代表美國經濟持續擴張,期待聯準會會快速降息的幻想確定破滅了,所以價格一下崩掉。
但還會不會繼續大跌,我覺得要看一下你的投資尺度決定,極短線的價格變化沒人知道,但到明年年底理論上還會有一些向上空間,要繼續大跌到哪裡去是不至於的,再怎麼說聯準會主席鮑爾也是說接下來是走持續降息路線,沒有升息這個選項,既然會持續降息,那就不用去想說債券價格會一路跌回起漲點。
話說回來,從2023年年底到現在其實美債20年也漲了15%,把配息加進去,更是已經漲了20%,不太可能全跌回去的。
那現在可以怎麼操作呢?這邊我分幾個角度講:
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