聯發科1Q08財報符合預期，對2Q08營收QoQ +15%展望優於預期，IBTS預估聯發科2008年營收1014.78億元，YoY +25.67%，毛利率54.58%，考慮員工分紅費用化佔淨利25%，稅後淨利256.62億元，YoY -23.61%，以股本103.74億元計算，稅後EPS 24.74元，投資建議PER 15~20X區間操作。

營運分析

•營運概況

聯發科公告1Q08財報，1Q08合併營收193.78億元，QoQ -4.92%，毛利率52.13%，稅後淨利40.31億元，QoQ -36.16%，以股本103.74億元計算，稅後EPS 3.89元，1Q08雖為傳統淡季，手機及數位TV晶片出貨量仍持續成長，其中數位TV晶片年成長一倍以上，營收維持一定水準，不過受到台幣升值及產品組合影響，毛利率下滑至52.13%，業外部分淨收入1.74億元，其中匯損金額僅1.68億元影響不大。

•2Q08展望

聯發科1Q08主要產品比重：手機晶片55~60%、光儲存晶片25%、數位TV10%、DVD消費性產品10%。展望2Q08，公司表示整體營收QoQ +15%，其中光儲存及DVD產品受到淡季影響縮小，營收可持平或小幅成長，手機晶片受惠中國大陸五一長假廠商促銷，客戶積極拉貨，營收成長幅度較大，至於數位TV晶片，全球市佔率18.9%，出貨以美國市場為主，受美國次貸影響出貨趨緩，不過歐洲市場開始出貨，因此營收大致維持相當。

•推出低價手機晶片

聯發科手機晶片在中國大陸白牌手機市場市佔率第一，維持高達70%的市佔率，且大陸市場佔聯發科手機晶片出貨比重達70%，不過在對手德儀及展訊通信紛紛推出低價手機晶片，聯發科也針對30美元以下手機推出具有相機功能的手機晶片，將全力保衛市佔率。在產品功能方面，目前Bluetooth搭配手機晶片的比重達到50%，預計2008年將提高到60~70%，FM功能則有30%，GPS搭配手機晶片1Q08小量出貨，由於價格較高，加上使用尚未普及，拉升速度不快，目前出貨搭載率仍低於10%。在大陸3G手機TD-SCDMA發展部分，聯發科產品在客戶中國移動出貨佔比達50%，其他客戶也進行認證，至於WCDMA預計年底出貨，未來亦可望透過大陸手機廠商推廣到歐美的operator。展望2008年手機市場，主要成長驅動力仍來自新興市場國家，尤其是中國大陸。IBTS預估2008年聯發科手機晶片營收維持50%以上高成長。

•投資建議

聯發科1Q08財報符合預期，對2Q08營收QoQ +15%展望優於預期，IBTS預估2008年營收1014.78億元，YoY +25.67%，毛利率54.58%，考慮員工分紅費用化佔淨利25%，稅後淨利256.62億元，YoY -23.61%，以股本103.74億元計算，稅後EPS 24.74元，投資建議PER 15~20X區間操作。