黃金一直被視為貴金屬的代表，除了具有極佳的工業性質外，其具有的貨幣角色特性，成為數千年來人類重要的交易媒介物之一，尤其是動亂時期更為明顯。1944年布列寧敦森林協定更明確將黃金列為國際貨幣系統的一部份，協定中以黃金作為固定匯率之下的轉換因子，如美國政府就規定每盎司黃金兌換35美元。不過隨著時間的演變，協定的規範力量越來越弱，到了1958年外匯兌黃金比例已不符實際現況，金本位制度已亮起紅燈，投資人在預期貨幣將貶值的心理下，大量買進黃金，這種現象在1960年冬季最為明顯。

1961年黃金需求高峰再現，導致黃金準備金制度的出現，這個由主要央行（包括美國聯邦準備銀行）所組成的集團，是由英格蘭銀行管理。基金同意提供黃金來支撐美元，此制度使得黃金價格維持數年的穩定。

1967年6月法國退出基金，接著又發生了以阿六日戰爭，黃金需求因而大增，當年民間買進的總數較前一年成長了一倍多，到了1968年3月黃金準備金制度不得不宣告失敗，黃金市場也形成自由市場與官方市場。

美國曾在1965及1968年降低銀行的黃金準備率，但是美元的貶值壓力仍在。到了1971年8月15日美國總統尼克森，不得不終止黃金與美元的官方關係，黃金價格開始自由浮動，由自由的國際市場來決定走勢。1974年美國政府更宣佈人民可自由持有黃金，為了避免投資人一窩蜂的買進，美國財政部更舉行了公開銷售，此舉雖然在當時阻止了資金流入黃金市場，不過那時卻是金價的起漲點。

1976-1980年間，美國前後要求國際貨幣基金會舉行了44次黃金拍賣，數量高達780噸。1978年美國再次出售部分的黃金庫存，希望達到3個目標：

　　1.協助美國減少貿易赤字，因為這是造成美元疲軟的主因之一。
　　2.直接干預黃金市場，使得外匯市場預期沖淡，穩定國際貨幣體系。
　　3.希望降低國際間黃金的貨幣角色。

1979年世界政局動亂，黃金成了投資人的安全天堂，11月發生伊朗狹持美國人質事件，12月蘇聯入侵阿富汗，使得金價每日以30-50美元飆漲。1980年的元月21日金價達到歷史高點，每盎司850美元，之後在事件冷卻後，金價也以同樣速度回跌。直到1980年9月兩伊戰爭爆發，才又再使金價大漲。

之後金價一直維持疲弱，1982年3月低點在每盎司310美元，1982年8月墨西哥技術性的停止償還外債，使得金價回揚至500美元以上。不過美元的強勢使黃金遜色許多，1985年2月金價回跌至280美元，此時美元開始反應貿易赤字的現狀，對主要外幣大幅貶值。1987年10月股市崩盤，金價又回升至500美元的高點。但之後黃金似乎不再對國際事件有熱烈反應，1989年10月股市小崩盤不過推升金價至470美元。1990年8月伊拉克入侵科威特，金價也無力守穩420美元。1991年10月金價徘徊在350美元左右。

金價的空頭走勢之後更加明顯，1992年金價低點已在330美元，隔年元月更見到320美元的價位，之後在美國景氣復甦及商品價格趨穩的支撐下，金價才又向上測試400美元的高點，這是6年來首度出現年度高價高於前一年的情形。1994年金價維持385美元上下整理。之後由於世界政經局勢走穩，加上多種對抗通膨的投資工具出現，使得金價持續下探至今。

價格影響因素

1.供需關係

供給
黃金主要的供應來源有三：採礦、金屑回收及拋售

採礦為黃金最重要的來源，近幾年來黃金的供應約有70﹪來自採礦生產。一般來說礦產為無彈性的，礦產的產量對金價的反應常有延遲效應，特別是1979-1980的大多頭市場中，COMEX黃金期貨暴漲至每盎司875美元，不過產量直到1981年均無重大改變，1983年後才有較大幅度的增加。根據美國礦產局的估計，全球黃金的已知蘊藏量約為75000公噸，其中南非佔了一半，巴西、前蘇聯及美國各約12﹪。
隨著1979-1980黃金市場的熾熱，金屑回收亦成為黃金的重要來源之一。通常其對金價的靈敏度非常高，例如黃金史上最高價的1980年，金屑回收的數量亦為史上最高紀錄482公噸，而當年度全球的總產量為1340公噸。

政府的拋售為三個供應來源中影響力最大且最快的，特別是前蘇聯在穀物收成不佳的年度中，常有拋售黃金換取外匯的動作。此外國際貨幣基金也是拋金的要角之一。

需求
黃金市場常被稱為需求帶動型市場，意思為需求的變動對金價的影響力大於供應的變動。黃金並不像原油或小麥可以單純的就供需來定價，因為除了一般商品的內部價值外，黃金尚有投資或投機衍生的心理價值。此外黃金具有永不耗損的特性，不像一般商品在耗用下會消失。近百年來，礦產的黃金估計約超過30億盎司，其中八成存在私人及政府的手上。因而除非礦產發生重大變化，否則產量對金價的影響不大。每年礦產的的黃金數量約佔已出土的累積量2﹪，因此全球黃金的總累積量幾乎可視為常數，而需求量往往根據經濟景氣的變動有較大的變化，因此若以供需的角度來看，需求才是決定金價的最重要因子。黃金的二大需求為製造需求與投資需求，製造需求主要用在珠寶、電子、牙科、金幣與獎章。而投資需求則以買賣金塊獲金條的方式來賺取價差利潤。

2.經濟景氣循環
經濟成長使得個人所得提高，進而購買力增強，且通常伴隨物價上揚通膨增加，這對金價的上揚有一定助益。以往通常觀察主要工業國家的經濟狀況，不過近年來一些開發中國家如中國大陸、印度及東南亞等國家購買力大增，已成為黃金需求重要的一環。

3.通貨膨脹
黃金價格有隨著通膨增加而上揚的趨勢。

4.利率走勢
利率走向影響通膨，利率走低導致通膨增加，進而帶動金價上揚。

5.美元
由於美元在國際金融體系佔有重要的地位，因此美元強勢不利於黃金的上漲；反之亦然。

6.原油
因為原油是人類不可或缺的原料，所以油價上揚往往是通膨走高的前兆，自然黃金價格與原油產生同向的趨勢，原油價格走高時，黃金價格亦隨之走揚；反之亦然。1973-1974年及1978-1979二次石油危機，都是金價的燦爛時期。不過1990年的波灣危機，雖然油價飆漲，不過金價似乎並未有相對的幅度反映，值得注意。

7.政治因素
部分國家的戰爭和政治動亂也會使金價上揚，尤其是南非、前蘇聯及中東地區更是市場上的焦點。

8.其他貴金屬
金價和其他貴金屬間具有相當的關係，其中以白銀走勢對金價影響最大，金/銀價格比例為一項重要的參考指標。

9.其他投資工具走勢
其他投資工具，尤其是股市及債市若走高對金價不利。

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白金(Platinum)是白金族(Platinum Group)的六種金屬之一，蘊藏量約佔白金族金屬礦石的31%，僅次於鈀金(Palladium)，但因為白金具有極佳的導電性及抗蝕性，為該族金屬中用途最大者。

白金的供給來源相較於其他貴金屬來得單純，主要有二種：礦石開採和廢金屬回收。世界上主要的白金生產國為南非和前蘇聯地區，在南非白金是以主要產品的方式來生產，約佔世界產量50%，在前蘇聯地區白金大多是在生產鎳和鈀金時的副產品，約佔世界產量40%，另外還有廢金屬回收加以提煉，約佔世界產量5.9%，不過因回收成本遠高於黃金和白銀，致使回收產量有逐年降低的趨勢。

白金的需求來源有二種：首飾加工和工業用途。由於白金在空氣中並不與氧或硫的化合物結合，在珠寶加工過程中可保持銀色光澤，因此首飾業者喜愛的材質之一，不過工業用途才是白金最大的需求來源，包括汽車業、化工業、電子業、牙醫、和醫學工業、裝飾業以及石油工業等，其中以用於汽車觸媒轉換器的需求為最大，約佔總需求量的43%。

白金報價方式

　　白金有主要三個不同的市場和報價方式，第一種市場是生產者價格，這是世界主要生產國和美日兩國大客戶之間的報價，都是以遠期契約作為報價基準，同時維持在相當穩定的水準。第二種市場是交易商報價，這是由約二十個左右的金屬交易商或貿易商向前蘇聯地區、其他生產者及次要供應來源進行議價，所訂定出的交易價格。第三種市場就是期貨市場的報價。這三種報價方式中，以交易商報價和期貨市場的價格波動幅度較大。

白金期貨規格

　　因為美國和日本的汽車工業極為發達，所以此兩國為白金的主要需求國，紐約商業交易所(NYMEX)和東京工業品交易所(TOCOM)皆有白金期貨合約上市交易。尤其近年來日本在珠寶業及汽車工業觸媒轉換器的用量大幅增加，目前東京商品交易所白金期貨的未平倉合約量是的紐約商業交易所的七倍左右。

價格影響因素

白金期貨價格的計算方式，除了以現貨價格加上期貨契約到期時的持有成本外，還受到下列五項的主要因素影響：

1.供應國狀況
世界上主要的白金生產國為南非和前蘇聯地區，當地政經情勢的穩定與否，將直接影響白金的市場行情，尤其是當有政治混亂或是罷工消息傳出時，白金價格波動將會加劇。

2.需求國的進口量
世界上主要的白金需求國為美國和日本，原因是這兩國的汽車工業發達，而白金是用來製造觸媒轉換器的主要原料，所以汽車銷售的數量將決定在汽車工業上白金的需求量。

3.鈀金價格變動
由於鈀金和白金具有許多相同的物理性質，尤其是汽車工業的觸媒轉換器可由價格較低的鈀金取代價格較高的白金，使得白金的價格近年來逐漸深受鈀金這個替代品的衝擊。

4.黃金價格變動
因為白金被歸類為貴重金屬，所以白金價格的變化就和黃金或是白銀有互相影響的關係，而白金因數量相對較黃金為少，因此價格通常也較黃金為高。通常世界主要國家的利率水準和國際政治局勢會直接影響黃金的價格，同時也會間接影響白金的價格。

銅在歷史上及科技方面的應用均具有極重要的地位，因其具有良好強度、展性、抗腐蝕性及對電流及熱之良好導性而為人類珍惜。銅，俗稱紅金，一直被認為是商業金屬之代表，是全球使用量僅次於鐵及鋁的金屬，與世界主要國家的經濟之脈動息息相關，在許多工業上是不可或缺的原料。銅之產量頗豐，古代使用銅以製造工具及武器，純銅或其合金亦曾用於建築或裝飾材料；今日銅在電器、水管工程、電線電纜業、建築業、珠寶業(合金之用)上應用廣泛，並為電鍍、衛生、電動馬達、電視機、飛機及人造衛星等迥異科技不可或缺之重要原料；銅之化合物則是農業及化工業之重要原料；由於銅產量豐、應用範圍廣，因此，是國際貿易上交易最熱絡的商品之一。

銅最重要的特性之一便是具有極佳之導電性，因此被大量用於電工業，以單位體積而言，銅之導電性僅次於銀。銅之導電性為國際標準之一，即長1公尺重1公克之銅在20℃時之導電量公認為100%，但現代之精煉技術已可生產出同品級銅其導電量可較此國際標準高出4%~5%，純銅呈鮮明粉紅色，打磨光亮後呈明亮之金屬光澤，銅不具磁性，但具強度，硬度中等，抗磨蝕性極佳。銅之高導熱性亦僅低於銀，工業上使用銅的主要理由多為利用其高導熱性，如電冰箱、蒸發器、加熱線圈、化工上使用之蒸餾器。和鐵不同的是銅具有永久可塑性變形，可在製造過程中，製成許多模式形狀，甚至在溫度已接近絕對零度時，也不喪失其延展性。此一特性非常重要，因為多數造形操作製造產品過程中，可不必將銅加以熱處理，因為經過熱處理後成品往往發生變色現象，再者，銅經加熱處理易於氧化，使性質變脆。銅之另一為商業利用之重要特性為其抗腐蝕性，尤以當盛裝水時免於氧化之特性最為重要，當銅管用於運送自來水時，管壁不沉積礦物質，此點為鐵質水管所遠不能及，而此特性即為高級衛浴給水裝置中大量使用銅製水管、水龍頭及有關設備之原因，另一方面，常見於銅像表面之腐蝕表層被覆物通常有保護作用，亦為優點之一，此種表層被覆物即稱銅綠，是數種銅之鹽基性硫酸鹽之混合物。

礦冶工業中銅主要的來源為硫化銅或氧化銅。露天開採的銅，佔全部銅產的80%至90%之間，由於需去除大量的泥土和礦石後才能提煉出金屬，因需要大量的資本與勞工，因此，勞動條件的惡化如工資上揚、勞動意願低落等均不利銅礦的經營，也間接地造成銅生產成本的增加；不過由於生產技術的進步和提煉方法的改進，使生產力提升進而抵銷這項使生產成本上揚的不利因素。純銅是由銅礦石經過三個加工步驟：磨碎、提煉及精煉，最後產出的陰極銅，約三又二分之一平方英呎，重300磅99.9%之純銅，是銅交易上最普遍的形式；另一重要來源為再生銅，包括銅製品在加工過程中所刨削的銅屑及廢棄銅的回收，目前美國所消耗之銅約有1/3來自回收銅。

現今銅礦藏中的90%分佈於四大地區，其中之二區位於北美洲，分別為落磯山、大湖區及加拿大中部之山區；一區位於南美洲，分佈於秘魯及智利二國之安地斯山脈；最後一區則為薩伊之上喀坦加及鄰近之尚比亞銅帶區域。全球最大的三個銅礦坑均在智利，美國則為世界之產銅中心，二國的產量總合已達世界銅產的40%，其他如波蘭和中國大陸的產量也不少。而美國雖然為全球第二大生產國，也是全球最大的消費國，接著是原蘇聯地區與日本，這三個國家對銅的消耗量總和約佔世界總消耗量的50%左右。不過由於美國和原蘇聯地區本身的銅產即多，因此所需進口的比例不致太高，但是因為日本產量少，所以幾乎所有的銅都由國外進口；其他工業國家如英、德以及中國大陸都是主要的銅使用國。

價格影響因素

1.經濟景氣
由於銅是工業性金屬，特別是建築，汽車和電子業的需求最多，因此，在經濟衰退或經濟成長減緩之際，建築業和汽車業的現狀對銅的需求會下降，其價格自然也隨之疲軟不振；如美國1980至82年的經濟衰退期以及最近1990年7月至1991年6月的經濟衰退期，銅價都呈現大幅下挫的走勢即為證明；所以，當經濟成長強勢時，銅的用量通常也會增加，銅價也會隨之走高，所以銅價隨著經濟或企業循環其波動幅度也相當的大。1992年初，美國經濟在低檔盤整，銅期貨價格又再度跌至三年多來的低點，1993年更跌到70美分/磅的低價，之後才因美國建築業強勁復甦而回揚，1994年初價格已站回90美分以上。

2.替代品
在經濟成長強勁時，價格因而上揚的空間也會有限，因為銅的替代品，如鋼鐵、膠、鋁，尤其是光纖電纜在通訊工業的應用可免除電磁干擾與降低傳輸損失，是銅線的最大敵人，使銅在通訊工業上的用途會逐漸降低。

3.供應面
不論是開發中或已開發國家主要的產銅礦區的勞資談判和罷工對銅供應量的影響頗巨，對銅價而言更是極大的衝擊因素。目前世界主要的礦區都集中在智利，最大的是位於Chuquicamata, 接著為Eltebiebte 以及Escondida 礦區；而加拿大的高地谷礦區也是市場注意的焦點，只要這些礦區有任何罷工的謠言或事實都會造成銅期貨價格的大幅上揚，如1988年銅價由90美分一路飆升至160美分以上，就是受到智利礦區罷工消息的炒作所致。銅的庫存水平對銅價也有影響。此外，政治與社會的動亂，尤其是開發中國家(如智利、薩伊、尚比亞和祕魯等國)同樣也會影響銅價及其供應量，而國際運輸系統的失衡可能也會影響到銅價走勢。

4.季節性
銅價也有明顯的季節性走勢，這和建築與汽車業生產的時程有關，銅價通常在春初時走強，因為此時建築業與汽車業者會開始採購銅，以應付春末與夏季產量高峰之所需。因此，銅價通常在每年的二月至四月期間達到高點，在春末的需求高峰過後，在夏季的需求會下降，之後庫存會再度攀高以備第四季的另一波需求。所以一般來說，銅的需求以第一季及第四季最旺盛。

前言

自20世紀之後，鋁開始廣泛的應用於日常生活中各種層面，雖然貿易量大幅增加，但鋁現貨價格波動仍相當劇烈，因此倫敦期貨交易所推出鋁期貨提供價格的基本指標。目前LME(倫敦金屬交易所)的成交量主要集中在鋁期貨合約，顯示其不可忽視的重要性，因此特於本文對鋁金屬以及期貨合約作一簡單介紹：

金屬基本介紹

鋁為僅次於鋼鐵的第二大金屬，基於獨特的物理以及化學特性，加上輕便、延伸性佳和抗腐蝕性強等特性導致被廣泛的應用於日常生活之中。其中鋁合金就能夠有效降低運輸工具或是大型結構體的重量。另外電線電纜的製程當中目前鋁已逐漸有取而代之的情況。若鋁和氧化合形成氧化鋁有助於金屬對抗氧化所導致的損害。至2003年底，全世界鋁產能為2379萬噸左右，而國際鋁組織預估2005、2006將達到2514及2561萬噸，而其中產能增加的來源主要集中在亞洲地區，意味亞洲將成為未來鋁主要生產地。

分布地：目前全球鋁礦分布地以南美洲的儲存量最高，佔全世界33%左右，第二為非洲佔17%，此二處以包含一半以上的產量。以國家作區分，則以幾內亞居冠，第二則為澳大利亞，此二者合計佔西方世界的一半以上，而中國大陸則排名第四，豐富的蘊藏量不可輕忽。就地理分佈的情況來看，鋁的分布其實屬於散落狀態，主要的原因在於人民希望將自己家建設在靠近氧化鋁的產地，而這樣也造成大洋洲以及南美洲成為主要產地。另外一個重要因素在於廉價的電力成本。另外以氧化鋁的分布而言，主要產區總共65個，分布在30個國家，主要生產國為澳大利亞、美國、中國、巴西及牙買加等等，總產量佔全球共60%，其中澳大利亞佔全世界3分之一左右。而就近期趨勢來看，北美產量逐漸減少，反而是大洋洲以及拉丁美洲逐步攀升，而造成此種現象的原因有幾種，除了北美生產氧化鋁的重要性下降之外，最重要的因素在於氧化鋁工業區主要位於鋁土礦的比鄰區，也造就氧化鋁的產地有逐漸集中的情況。

影響鋁價格變動的因素

甲、 電費：
乙、 經濟數據：由於鋁金屬攸關生活必需品的製造和生產，代表景氣好壞將直接影響市場對於鋁的需求，並且反應在由供需所決定的價格上。
丙、 用鋁行業發展趨勢：與歐美國家相比，目前中國大陸鋁使用量仍有一大段進展的空間可期，加上目前生活水準離已開發國家仍有不小差距，因此未來鋁的使用量仍然不可忽視。

主要鋁期貨合約介紹

1、 倫敦金屬期貨交易所(LME)：
2、 紐約商品交易所(Comex)：
3、 東京工業品交易所(TOCOM)：
4、 上海期貨交易所(SHFE)：

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資料來源：寶來曼氏期貨