Fed新主席華許首度在全球央行年會演說「偏鷹」，強調通膨指標CPI目標降到2％不會更改；西德州原油WTI 8/26曾跌破80美元，川普又喊打伊朗，9/2大漲突破92美元。美元指數升近100，7月底美國財長貝森特拋歐元救日圓一度到155，9/1日圓又失守160。美股費半指數7月大跌20.6％，8月原本上漲12％，但後來只小漲2％，對利率敏感的美國科技股轉弱了。物價指數(PCE、CPI、PPI)、非農就業、ISM製造業與非製造業PMI、零售銷售、油價、美債殖利率，與荷姆茲海峽是否通航，所有變動都會牽動全球，但台股靠內資挺過了外資6月大賣超6018億及7月大賣7389億後，8月軋空成功，外資回補，台股苦盡甘來了！9/2外資又大賣914億，台股大跌784點，需要擔心嗎？

家登（3680），今年7月合併營收8.71億元，年增71.69％，累計前7月營收達50.5億元，年增約29％，創歷年同期新高。第二季營收23.14億元，季增24.11％、年增35.37％，創歷史新高；歸屬母公司稅後淨利5.31億元，單季EPS達5.53元，同樣改寫新高。累計上半年營收41.79億元，營業利益6.91億元，歸屬母公司稅後淨利7.76億元，EPS達8.09元。財報的亮點在毛利率，第二季毛利率43.71％、營益率17.28％，上半年毛利率43.23％，顯示在高人力費用支出的情況，公司仍可維持高獲利。

輝達於8／31宣布將投資聯發科（2454）35億美元，加強雙方在AI基礎建設合作，其中聯發科將導入NVLink Fusion平台，協助CSP廠商開發客製化XPU，而且隨著CSP自研晶片比重提升，ASIC設計服務開始從「單晶片」向「晶片到機櫃」延伸，進一步協助CSP廠商把自研晶片導入完整AI系統，這對於ASIC廠商與聯發科供應鏈將大舉受惠，同時輝達也能鞏固GPU與客製化的廠商。包括聯發科（2454）、世芯-KY（3661）、創意（3443）等將受惠。世芯-KY已是輝達NVLink Fusion首批客製化晶片合作夥伴之一，近年除深耕大型AI／HPC ASIC，也持續布局2.5D／3D封裝等。至於創意與緯穎合作開發下一代Hyperscale AI基礎設施，結合創意在先進ASIC、2.5D／3D封裝及光學I／O能力，故目前世芯-KY股價位階偏低，是留意焦點之一。

大盤自48218反轉下殺跌破月線、季線到半年線的39261、當時低點39384才止跌。好不容易經過8週的調整，到9/1漲到46948、9/2收46164已順利站上月線45468、季線的44973，扭轉成站上月線、季線、半年線、年線的多頭排列，估此波修正到45468到45000為另外一波可止跌上攻的支撐，但美國殖利率居高不下，及伊朗情勢緊張又起，不利高本益比股，對本益比最高的矽光子，投資人宜設停利點，但看好光聖、矽格、欣銓。而DRAM與國際的美光、三星、海力士相較本益比偏高，只宜短打。但對低本益比的貿聯、智邦、光寶、金像電、健鼎、台燿、騰輝、雙鴻、奇鋐、勤誠、達電、致茂、佳必琪、良維、廣達、緯創、鴻海、神達、川湖、國巨、興勤及業績好的力成、日月光、超豐、啟碁、同欣電、聯電、聯詠、瑞昱、微星、東鹼、信邦、研華、艾訊、安勤、東陽、胡連…跌到45468到45800就可介入。

AI算力競賽持續升溫，GPU與ASIC晶片功耗不斷提高，散熱已從伺服器的周邊零組件，提升為決定AI晶片效能與穩定度的關鍵技術。健策（3653）正站在這波產業升級的核心位置，憑藉均熱片(Vapor Chamber)、Lid與Stiffener等高階散熱及封裝零組件，切入NVIDIA Rubin GPU與AWS Trainium3等新世代AI晶片供應鏈，營運成長也正式進入加速階段。

本週最強勢的股票絕對就是光通訊，光通訊漲的就是兩塊，其中一個是大立光領頭的FAU，帶動上詮、玉晶光同步往上走。另一個則是目前最缺的磷化銦InP，由聯亞領頭，股價在八月就漲了116％，本益比接近兩百倍但投信仍在買超。聯亞股價的強勢除了基本面因素之外也可以看出一個趨勢，就是強者恆強，現在這個時間點基本上就是法人開始第三季底的作帳，把持有的股票一路往上買。買盤的效應就會持續向外擴散，脫離單兵作戰的行情，會帶動整個族群一起進攻。這種狀況就是大家賺錢的機會，只要看到龍頭股漲，二、三線的股票就會跟著上去。

台股自48218修正以來作ABC三浪修正，分別為4821839384、3938446402、4640244210，ABC修正已結束，因量能只是溫和無法放大呈現階梯式趨堅，且選股集中在業績股，美國殖利率居高不下，不利高本益比，矽光子長線看好，但本益比太高適合短打兼當沖，只有光聖、矽格、欣銓、超豐低估長線看多，此四檔可波段操作。輝達VERA RUBIN第四季開始出貨，對AI且VERA RUBIN的光寶、達電、台燿、台光電、金像電、奇鋐、智邦、勤誠、良維…優先布局，尤其處在絕對低檔的勤誠、良維、達電、金像電特別注意，另CCL的聯茂創新高，多加注意騰輝、台燿。另致茂、健鼎、雙鴻、緯創、廣達、鴻海也可注意。此波操作重點在低本益比且KD或週KD低檔交叉向上為核心中的核心，如勤誠、良維、佳必琪、矽格、欣銓、力成、台燿、騰輝、達電、金像電、健鼎、光寶、奇鋐、貿聯、智邦…務必多注意，另聯詠、聯電、聯發科、強茂、順德、台半、晶技、富鼎、尼克森、東鹼可搭配操作，但低軌道衛星的同欣電、啟碁、萬泰科務必多加注意，DRAM短打兼當沖。

隨著財報與法說周期進入尾聲，台股短線缺少新的利多催化，進入了量縮整理的盤勢。從上週開始成交量就一路向下，這周已經縮減到7000億以下，大盤的走勢相對有限，個股的走勢也很分化。適逢農曆七月，小鬼當家，低量情況下，中小型股明顯會比大型股強勢，資金會去點火上半年財報好，下半年又有大幅業績成長空間的個股。那甚麼樣的股票在下半年最有可能拉最多的業績，就是供給缺口最大的上游端。光通訊上游磷化銦基板、磊晶，晶片上游的矽晶圓，記憶體上游的顆粒，全部都出現大幅的漲價，下半年也會續漲。而電子材料上游最缺的就是玻纖布，高階供需缺口高達60％，因此勢必會出現較大幅度的漲價。

波若威（3163）正站在AI高速運算與光通訊升級的交會點。輝達透過官方社群帳號宣布，以共同封裝光學(CPO)技術打造的Spectrum-X乙太網路矽光子交換器進入全面量產出貨階段，宣告AI資料中心邁入「矽光時代」，台灣共有台積電（2330）、鴻海（2317）、日月光投控（3711）、波若威等四家廠商入列夥伴。隨著AI資料中心持續擴大建置，高速交換器與光纖連接需求快速提升，公司也從傳統光通訊零組件供應商，逐步切入NVIDIA CPO(共同封裝光學)生態系。隨Shuffle Box等高密度光纖產品於2026年第四季開始放量，波若威營運有機會迎來新的成長階段。

受惠AI需求，近幾年記憶體業績狂飆，不論是第二季財報，還是7月營收，均繳出了亮眼成績單，不過股價始終提不起勁，而且經常傳利空，例如中國記憶體廠募資，害怕其大擴產影響記憶體價格，且記憶體價格狂飆推升iPhone成本壓力，又傳出為了9月「川習會」鋪路，正研議放行蘋果採購長鑫存儲與長江存儲的產品，恐怕會衝擊台、美、韓系記憶體廠。那麼多傳言就是擔心供需反轉，其實依據目前的產能與需求，2027年前基本上仍是供不應求，筆者研判今年業績逐季攀升趨勢不變。

光寶科不只是輝達概念股而已，另外兩家北美CSP已開始正式交貨，產品涵蓋電源、BBU與 Rack，新世代產品也已經進入客戶合格供應商名單(AVL)。管理層甚至提出，未來單一關鍵客戶(Key account)營收希望做到10億美元，而且若新品順利導入，兩年內有機會達成。 這代表未來光寶科不是只賣一顆 PSU，而是希望把資料中心從電源供應、備援電池、機櫃電力、HVDC、DC-DC 到散熱整套吃下來。單一伺服器機櫃的「含金量」會比過去高很多。 產能方面，2026 年中國以外產能較去年增加1.62 倍，2027年預計再增加63%，年底non-China產能占比將超過60%，明年接近70%。換句話說，只要CSP訂單進來，未來最大的限制未必是產能。

日本6月大賣美債270億美元來撐日圓，上週分析貝森特7月底拋歐元救日圓，主要也是為了救美債，近日宣布9/9起，擴大買長天期美債，單次上限由20億美元翻倍到40億美元，但8/19殖利率只拉回一天而已，只好再提高TGA一般帳戶應急資金到將近1兆美元，打算用號稱小金庫的零用金來買債壓利率。他在1990年代曾任「量子基金」的投資導師近日批評這是「大錯特錯」。台股指數7月跌6.5％，8月台股到8/26已漲6.3％，台股由5/29的1.9兆天量，8/24量縮到6500多億，但反而守住「4萬4」，又再突破「4萬6」了！

上半年AI狂漲， 6/23創天價48218點，內資散戶軋空外資。但6月各國大賣美債721億美元，持有最多的日本為了救日圓，單月拋售264億美元居冠，大陸也大賣259億美元，台灣位居美債海外第十大，6月也賣35億美元。美債跌，美股7月風向就變了，費半指數影響全球AI股，7/29台股跌破4萬點，8月外資回補台股漲到46402點，但川普又來惹麻煩了，拉回測第二隻腳，該買誰?

生成式AI第一波投資，焦點集中在雲端資料中心、GPU與高速網路。隨著AI逐漸進入實際應用，下一階段的重點開始轉向AI如何真正走進工廠、醫院、車站、商店與各類終端設備。

興旗下長廣精機持股61.7%，主要生產真空壓模機，在全球中高階市場具高度市占優勢。AI伺服器推升16層以上高階ABF載板需求，也帶動相關設備擴產與汰換，訂單能見度已延伸至2028年。看好2026年下半年真空壓模機集中交貨與營收認列，可望推升下半年營運表現。設備業務的高附加價值，也將進一步優化長興整體產品組合，成為獲利成長的重要催化劑。

前陣子因為韓股的記憶體之亂，韓股一度成為台股的領先指標。隨著三星海力士的去槓桿完成，台股又逐步回到過去由美股帶頭的節奏，因此可以用美股強勢的族群作為台股的指標。最明顯的就是光通訊，即便本益比有點高，但最缺貨的上游包括聯亞、全新、IET-KY仍然跟著美股的AXT、AAOI、LITE漲不停。

由於AI伺服器機櫃消耗大量高階被動元件，被動元件報價持續喊漲。此外，高階伺服器採用 800V 等高壓直流供電架構，使被動元件必須具備耐高溫、耐高壓與高可靠度特性，推升平均售價(ASP)，有助毛利率提升。由於一般伺服器被動元件的需求約2000~3000 顆；AI 伺服器晶片用約3萬顆，為一般伺服器 13~15 倍、AI伺服器機櫃最高用量約 60 萬顆；至於NVIDIA Vera Rubin約80萬顆；NVIDIA Feynman約 100 萬顆，可見AI帶動的需求相當驚人，國巨（2327）與華新科（2492）股價跌深後將展開反攻。

石英材料部份，崇越在先進製程石英製品市占高達八成，訂單能見度已經看到2030年，等於未來四年產能都已經被包走了。尤其AI伺服器帶動的高頻高速需求，石英布成了戰略物資，崇越已經送樣給終端客戶驗證，NVIDIA跟AMD下一代平台也都開始導入，這塊未來潛力非常大。產能方面，目前月產七萬五千米，長期目標是拉到二十四萬米以上，擴產腳步會跟著客戶需求走。 海外布局方面，印度跟德國的辦公室九月就會正式進駐，等於直接插旗兩大新市場。日本部份原本重心在熊本，現在決定把主力調到福岡，因為福岡地理位置好，往北往南跑各大晶圓廠都方便，這代表崇越在日本已經從「跟著單一客戶設點」，升級成「區域型供應鏈服務中心」。此外，公司透露已經和美系客戶在談AI資料中心的機電工程案，等同暗示要正式進軍美國市場。 環保工程方面，海內外在手訂單將近兩百億元，下半年又是傳統認列旺季，全年雙位數成長不是問題。加上廢棄物處理跟循環經濟，把半導體製程產生的氟化鈣污泥，轉成鋼鐵廠可以用的助熔劑，這對毛利率也有幫助。 展望下半年跟明年，經營團隊講得非常樂觀。第三季、第四季有機會逐季成長，下半年一定比上半年好。二○二七年也很正面，加上材

文／朱成志 7/30跌破4萬點，8/11突破4萬5，台積電並未創新高，但新首富悄悄換人了！富比世Forbes網站即時富豪榜，AI伺服器滑軌大廠川湖科技董事長林聰吉，8/10身家一度超過國巨董事長陳泰銘，躍居成為台灣新首富。 川湖從家具滑軌起家，2021年毛利52.9%，但近年切入AI資料中心高毛利的機櫃滑軌，去年AI佔3成，Q1毛利77.7%，比台積電多了10%，Q2 AI產品佔九成了，毛利率再跳升到87.4%，營收連5個月創新高，Q1賺36.58元，Q2大賺74.38元，今年上看360元，創12540元歷史天價！短短時間首富能換人，台股因為AI又創造了神奇！下周出刊8月號「萬寶月刊」詳細分析。 MLCC旺，村田稼動率逾90％，太陽誘電更高達95％，三星天津廠更早前就已經滿載，國巨連五個月創新高，年增51.5％，Q2前十大漲幅股有7檔被動元件，7月前十大跌幅股也有7檔被動元件，國巨自3月底243元漲到7/1天價1220元，又跌到7/30的456.5元才煞車反彈到625，外資大賣，但統一投信的00403A及00981A近十天仍大買。華新科由113元漲到645元，又大跌到198.5元

鈺創（5351）今年的營運相當值得關注，因其營運已經從過去低迷的記憶體景氣循環，正式進入營收、毛利率與獲利同步放大的階段。上半年營收76.34億元，毛利率高達46.6%，營益率30.67%，稅後淨利21.94億元，上半年EPS已經來到6.69元。其中第一季EPS約1.88元，第二季直接拉高到4.81元，可以看出獲利有明顯加速。