二○二六台北國際電腦展甫落幕，不過，輝達執行長黃仁勳點名網通與客製化晶片大廠Marvell（邁威爾）將是下一個兆美元市值企業，凸顯現階段ＡＩ產業發展的瓶頸已不在算力，而在高效傳輸上。 Marvell除了幫亞馬遜、Google、微軟等雲端巨頭量身打造專用加速器之外，其核心業務亦包含設計用於ＡＩ伺服器叢集的高速乙太網路交換器、光通訊數位訊號處理器（ＤＳＰ）及矽光子（ＣＰＯ）解決方案，是未來將直接打通晶片與伺服器連接瓶頸的關鍵公司，黃仁勳掛保證，光通訊產業未來幾年將持續站在風口浪尖上，而六月十七日即將掛牌興櫃的元澄半導體，則是台灣少數的矽光子設計服務公司，正站在趨勢光互連的大好趨勢上。

從Hopper架構到Blackwell架構，Nvidia持續推升ＧＰＵ效能，但真正具有革命性意義的變化來自於ＡＩ機櫃的網路架構升級。在Blackwell世代中，ＡＩ機櫃的傳輸就是一個機櫃內的scale-up，並已經全面導入八○○Ｇ光模組，而vera Rubin平台不僅要scale-up，還要數個ＡＩ機櫃傳輸的scale-out，以及數個資料中心連結的scale-across，此時的傳出將進一步推升到一．六Ｔ光模組時代。而根據市場的預測，Rubin Ultra甚至可能要邁向三．二Ｔ的高速光互連架構。這代表ＡＩ叢集規模持續擴大、光模組需求快速升級、光纖用量倍數成長以及高速雷射與ＤＳＰ晶片價格量提升，未來ＡＩ投資主軸會轉向ＧＰＵ加上光通訊時代。 黃仁勳深知光通訊傳輸的重要性，也知道光通訊的雷射晶片、矽光子元件以及光纖產品需求將供不應求。所以用投資股權的方式來綁住未來的產能，除了能讓Nvidia的ＡＩ工廠有足夠的光通訊零件外，還能把競爭對手的產能給排除掉。光通訊產業中，Lumentum是全球光通訊龍頭，也是最重要的光元件供應商之一。主要產品包括EML雷射晶片、VCSEL、光接受器和光傳輸元件

上周四，博通（Broadcom）交財報，業績亮麗，只有一項來自AI的收益一六○億美元不如市場預期，結果引來蝴蝶效應！六月四日博通股價重挫六○．三二美元，跌幅十二．五九％。次日再跌三三．五八美元，跌幅七．九二％。博通股價從四九五美元重摔到三八五．五九美元，一下子跌掉二二％，博通在ＡＩ收益的減少，有一部分原因是受到聯發科的影響，五月聯發科大漲一七○○元，股價創下四九七○元歷史新高，憧憬的正是博通的業務。 博通引發的疑慮，立即衝擊到美國股市，受創嚴重的是費城半導體指數在五日大跌一三九六．七四，跌幅高達十．二六％。當周ＳＯＸ下跌四．七四％，費半指數重挫也引發其他科技股的巨大跌幅。Nasdaq重挫一二六三．七九，跌幅四．三八％，等於是一周的漲幅都在五日這一天吐回去，Nvidia重挫十三．五六美元，跌幅六．二％，TSMC ADR也跌六．六九％，股價從最高的四五○．一六美元跌到四一五．一七美元，AMD重挫十．八六％，Intel也大跌十一．二八％。這個費半的殺戮，大家已經預測到八日開盤的台股恐怕會下跌三○○○點，假日台灣投資人都在熱烈討論台股會跌多少？

費半成分股的博通，因為預期下一個季度營收上限未達市場樂觀預期，縱使上季已交出超好成績，股價竟連續兩日大跌逾兩成，使得電子股氣勢為之一挫，最強的美光也出現兩成下跌；另一重點可能是馬斯克的SpaceX將以每股一三五美元掛牌，總市值大約一．七五兆美元，居美股前八名，造成法人減碼其他個股、轉買進SpaceX，資金排擠效應，又遇上電子股漲多拉回整理，同時修正了指數與季線、年線乖離，待整理後再上。台股季線三萬八千及四萬點具有大支撐！

進入二○二六年後，隨著Windows換機潮啟動及生成式ＡＩ應用逐步落地，產業競爭重心已從硬體規格升級，轉向裝置端ＡＩ運算能力、ＮＰＵ效能、記憶體容量配置，以及ＡＩ軟體生態系整合能力。根據惠普二六年第二季財報顯示，單季營收達一四四．一億美元，年增九％，其中個人電腦相關業務營收達一○二億美元，年增十三％，商用ＰＣ相關業務更年增十四％。而受到市場關注的是惠普首度揭露AI PC已占整體ＰＣ出貨比重四四％，高於前一季的三五％。換句話說，目前每賣出十台惠普電腦，就有超過四台屬於AI PC產品。

ＡＩ算力需求大爆發，對整個ＡＩ平台帶來新的革命。Nvidia從H100、H200到Blackwell系列產品，成為AI GPU的霸主。從Blackwell開始，AI GPU從系統性ＧＰＵ演變成ＡＩ機櫃。從下一世代的vera Rubin平台開始，至少上千顆的AI GPU組成一個機櫃，複雜性甚於以往。巨量的資料傳輸將改由光纖傳輸，成為推動光通訊產業進入黃金成長期的催化劑。 Nvidia執行長黃仁勳多次強調，未來ＡＩ工廠（AI Factory）的關鍵不只是ＧＰＵ的運作效率，而是ＧＰＵ間的聯線傳輸能。當ＡＩ模型參數規模突破數兆個、ＡＩ訓練叢集擴大到數十萬顆ＧＰＵ時，網路頻寬的重要性將不亞於ＧＰＵ本身。這麼龐大的資料傳輸要在短期間內不斷的流動，已經超過銅線的物理極限，這就是上述網路頻寬的問題。由銅轉光成了重要的問題。

如果說二○二三年是生成式ＡＩ全面驅動的起點，那麼二六年則是ＡＩ資料中心正式進入功耗時代的分水嶺。過去二十年間，全球資料中心競爭焦點主要圍繞在運算效能、儲存容量與網路頻寬，但隨大型語言模型、生成式ＡＩ與AI Agent快速擴張，市場開始發現真正限制ＡＩ基礎建設擴張速度的關鍵因素，已逐漸從晶片供給轉向電力與散熱能力。因為當運算密度持續提高，熱量增加速度遠遠超過傳統資料中心的設計假設，氣冷架構逐漸逼近物理極限。 當前，企業機房與一般雲端伺服器大多採用氣冷設計，單櫃功耗約落在五至十五kW，大型雲端業者部分高密度機櫃雖可達二○至三○kW，但仍可透過空調系統、冷熱通道管理以及高效風扇維持穩定運作。然而生成式ＡＩ出現後，情況開始出現變化，因為ＡＩ伺服器不只是增加數量，而是讓單一機櫃的運算密度呈現倍數成長。尤其GB200 NVL72的問世，象徵ＡＩ資料中心正式從伺服器時代跨入機櫃時代。

過去幾年，全球資本市場的目光幾乎全數聚焦於人工智慧（ＡＩ）的軍備競賽上。隨著高效能運算晶片的需求爆發，先進製程與CoWoS先進封裝產能供不應求，造就了ＡＩ供應鏈的輝煌行情。 然而，當運算能力不斷突破天際，隨之而來的便是呈指數級增長的龐大功耗問題，無論是ＡＩ伺服器機櫃的供電架構升級，或是邊緣ＡＩ裝置對電池續航力的嚴苛要求，都讓能源轉換效率成為下一個決勝關鍵。 在這樣的發展脈絡下，默默支撐一切運算與電力基礎的功率半導體，在經歷了漫長的庫存調整期後，正接棒ＡＩ行情，迎來漲價格局。 功率半導體本質上是處理電力轉換與控制的半導體，和邏輯晶片追求運算速度不同，它的核心任務是讓電流、電壓在不同系統之間安全轉換，並盡可能降低損耗。

台北國際電腦展（Computex 2026）開展，ＣＰＯ光互連技術成為展場技術重點之一，而隨著生成式ＡＩ驅動高速光通訊需求急速攀升，目前雖然大型ＡＩ資料中心仍大量倚賴銅纜與可插拔光模組架構進行訊號傳輸，然當交換器速度從八○○Ｇ進入一．六Ｔ、三．二Ｔ之後，銅線不管在訊號衰減、功耗、ＥＭＩ干擾與散熱的物理極限開始浮現，尤其當ＡＩ叢集規模持續大幅擴張後，ＧＰＵ之間的資料搬移必須能實現低延遲、高頻寬、低功耗地互連，因此，未來光通訊全面往ＣＰＯ方向移動，已成為全球ＣＳＰ、ＧＰＵ與交換器大廠現階段技術開發的重中之重。

加權指數四月上漲七二○三．六四點、二二．七一％，五月上漲五八○六．三一點、十四．九二％，且單月成交量能突破二六兆元，六月第一個交易日再突破四五○○○點，ＡＩ為趨勢、半導體為主軸，統計至五月底為止，聯發科與台達電分居二、三名，雙雙超過六兆元，鴻海超過四兆居第四，第五是超過二兆元的日月光投控。 第六至第二○名介於一～二兆元，即市值前二○大公司全都突破一兆元，依次順序為台光電、聯電、欣興、富邦金與國巨，富邦金突破百元，也是前十大中唯一突圍的非電子股。而後還包含鴻勁、智邦、廣達、國泰金、中信金、南亞科、致茂、中華電、奇鋐與緯穎。

股市進入五月，通常都有「五窮六絕」的淡季現象，今年ComputeX展再度引來貴客，從蘇姿丰端出百億美元採購清單，被她欽點的封測廠日月光投控、力成，ＡＢＦ三雄欣興、景碩、南電，ＰＣ、伺服器的緯創、緯穎、英業達（2356）及機殼的營邦等全面大漲。 接下來是黃仁勳接棒，這次他拋出一五六○億美元的清單，加上頻頻亮相成為媒體焦點的兆元宴，帶給台北股市空前助力，再加上即將到訪的Intel總裁陳立武，台股在「五窮」的五月拉出超級大長紅，加權指數五月大漲五八○六點，漲幅十四．九二％，漲幅排名全球第三。

全球AI算力競賽，龐大功耗讓能源轉換效率成為下個決勝關鍵點。支撐電力的功率半導體，歷經庫存調整後，迎來供需反轉與漲價潮。當國際IDM大廠以調漲報價確立產業新秩序，並加速朝高階領域轉型之際，台灣供應鏈亦順勢掌握產業向上趨勢，可望全面迎接成長格局。本周三出刊的《先探投資週刊》2407期將幫大家完整解讀這個正在發生的典範轉移所帶來的重要商機。 過去幾年，全球資本市場的目光幾乎全數聚焦於人工智慧（ＡＩ）的軍備競賽上。隨著高效能運算晶片的需求爆發，先進製程與CoWoS先進封裝產能供不應求，造就了ＡＩ供應鏈的輝煌行情。然而，當運算能力不斷突破天際，隨之而來的便是呈指數級增長的龐大功耗問題，無論是ＡＩ伺服器機櫃的供電架構升級，或是邊緣ＡＩ裝置對電池續航力的嚴苛要求，都讓能源轉換效率成為下一個決勝關鍵。在這樣的發展脈絡下，默默支撐一切運算與電力基礎的功率半導體，在經歷了漫長的庫存調整期後，正接棒ＡＩ行情，迎來漲價格局。 功率半導體本質上是處理電力轉換與控制的半導體，和邏輯晶片追求運算速度不同，它的核心任務是讓電流、電壓在不同系統之間安全轉換，並盡可能降低損耗。從二極體、整流器、MOSFET、IGBT

提到泰達電，我想到泰金寶電通，兩年前我去泰金寶參訪，泰金寶執行長鄒孔訓告訴我，他在泰國忙到睡行軍床，他也展示行軍床給我看，不過泰金寶股價波動不大。五月二日泰金寶大漲十七．七八％，股價收在七．九五泰銖，市值來到八三○．七八億泰銖，今年以來泰金寶股價大漲七九．一四％，台灣的存託憑證泰金寶ＴＤＲ只上漲十八％。 過去TDR市場已逐漸被邊緣化，市場幾乎都忘記它的存在。五月二十二日泰金寶ＴＤＲ拉出漲停，泰國的泰金寶已漲到七．九五泰銖，台灣的ＴＤＲ還折價十幾％。泰國股市在泰達電領軍下，台灣在泰國掛牌的企業大受歡迎，泰金寶如果持續大漲，泰金寶TDR有上漲空間。兩年前我到訪jpp-KY，股價只有一五○元左右，如今漲到四一八．五元。

這幾周讓投資大眾引頸關注的國際大事，莫過於三星電子那場牽動全球半導體供應鏈的勞資對決。事件起點可追溯到二○二四年，三星員工不滿公司獲利豐厚、績效獎金制度卻長期遭到壓制。同年七月，由全國三星電子工會（NSEU）主導的數萬名半導體部門員工，發動了三星創立逾五十年來的首次大罷工，歷時整整二五天。由於生產高度自動化，三星方面堅稱產線未受實質衝擊，然而沉默不等於和解—二○二五年底新一輪薪資談判再度開啟，爭議核心鎖定在超額績效獎金（ＯＰＩ）上限。 由於ＳＫ海力士已率先取消獎金上限，更祭出營業利益的十％作為獎金發放來源，三星管理層則對ＯＰＩ上限堅持不讓步，致使勞資雙方分歧持續擴大。儘管目前初步協議已暫時化解罷工危機，但這場風暴的中心「三星」代表著全球逾三分之一的DRAM產能，任何生產停擺都將牽一髮動全身。外資估算，若不幸全面停工，三星半導體事業將面臨高達一四○億至二○七億美元的營業利益損失。

從Nvidia發布的最新財報數據顯示，上季營收年增八五％、八一六億美元；ＥＰＳ一．八七美元、不但年增一四○％，也比前一季再成長兩成。換句話說，Nvidia這波從二二年第四季生成式ＡＩ引爆以來，每季都維持強勁的成長模式。 回頭觀察近三年的ＡＩ發展模式，2023年由ChatGPT帶動ＡＩ訓練需求、2024年的ＡＩ伺服器大爆發、二五年的Blackwell換機潮一直到今年的ＡＩ推論與ＡＩ工廠等的ＡＩ市場發展主軸，Nvidia幾乎完整吃下整個ＡＩ基礎建設周期。當然，整個ＡＩ市場很大，Nvidia也不可能獨占AI GPU市場，超微也在AI市場拿到近一成市占率，都是AI市場的贏家。 除了強勁財報數據外，Nvidia預估本季營收約九一○億美元，明顯高於市場平均預期的八六八．四億美元；但這項數據未達到部分市場最樂觀看好能衝上九六○億美元的最樂觀期待。Nvidia也認為，預估本季毛利率為七五％，符合市場預期，顯示定價能力依然很強。Nvidia同步宣布高達八○○億美元的股票收購計畫，大幅調高季度現金股利至每股○．二五美元，強力回饋股東。

有市場人士認為，SpaceX的ＩＰＯ比較像是建立太空資本市場的流動性，讓更多投資機構有機會參股，當然也替未來更大資本支出鋪路。市場預估這次ＩＰＯ估值約在一．七五～二兆美元間，募資規模將超過七○○億美元，超越當年的沙美石油，成為史上最大ＩＰＯ。 就在SpaceX上市前，馬斯克把xAI合併到公司體系內，以包裹合併方式夾帶上市。兩家公司合併後的估值約一．二五兆美元（SpaceX估值一兆元、xAI二五○○億美元）。xAI太燒錢，去年淨虧損六四億美元，馬斯克需要利用SpaceX上市機會來補貼並支撐xAI龐大的研發費用。 今年二月，SpaceX已經和xAI完成合併，不論是SpaceX還是xAI最大股東都是馬斯克，是這次ＩＰＯ的最大得利者。就在SpaceX準備上市之際，已正式通知股東將啟動一拆五的股票分割計畫，以降低上市後的每股進入門檻，吸引更多散戶投資人參與這場史上最大規模的ＩＰＯ。

輝達（Nvidia）公布財報一如過往股價下跌，但吃到這波全球ＡＩ基建的的台、日、韓及費半指數全面上漲並創新高，加上摩根士丹利等美國大投行看好美股表現，紛紛調升標普指數目標價，暫時看不到「五窮六絕」景象。而台股近一周迎來AMD（超微）執行長蘇姿丰百億美元大單以及接下來還有輝達黃仁勳登台演講、Computex電腦展、大多數公司股東會，進入息除權旺季，引領台股再奔高向四萬五千點推升。 近期台股最大點火點在於蘇姿丰登台，這次與前兩年低調大不相同，媒體曝光率高以及喊出投資台灣一百億美元。最大底氣在於AMD今年業績超好，不管是身為ＡＩ晶片second source，或是ＣＰＵ重新被定義受ＡＩ伺服器重視，今年以來股價大漲超過一倍、總市值超過七千億美元，與美光兩者同樣將目標指向一兆美元。

SpaceX不僅是一家商業航太公司，更是美國政府、軍方與情報系統高度仰賴的合作夥伴。這樣的情境，或許更能替SpaceX的IPO爭取到更高的估值，預估可募資超過七○○億美元。本周三出刊的《先探投資週刊》2406期從SpaceX引爆太空淘金熱的發想起點，我們不僅想帶著大家直擊這場世紀ＩＰＯ的台前幕後，更希望傳達一個核心思維，那就是太空經濟已經從科幻小說的內容，正式變現為資產配置的必修課，當然台股中也有不少的低軌衛星概念股，必然成為這場狂歡的配角。 SpaceX即將掛牌上市（ＩＰＯ）是當今華爾街市場矚目的焦點，現在已經在美股掛牌交易的太空相關公司不少，但很少能夠像SpaceX這樣的大咖以及在太空產業的完整布局，是SpaceX引人關注的條件之一。未來SpaceX上市後，將會大幅提高太空產業的能見度，並帶來更高的市場流動性。 最新消息顯示，SpaceX即將在六月十二日正式掛牌交易，該公司在業界名氣已大，在這次ＩＰＯ前，已向市場進行三一輪募資，累計已向市場募資約九○億美元，主要法人股東包括Alphabet、富達投資、紅杉資本、a16z等知名創投。SpaceX最近來取得一筆二○○億美元的貸款，用來

近期外媒《富比世》（Forbes）揭露了二○二六年全球富豪排行榜，國巨創辦人暨董事長陳泰銘位列台灣富豪榜第三，身價達一○五億美元。與此同時，國巨歷經去年「一拆四」的股票分割，每股面額由新台幣十元變更為二．五元，股價在短短半年內再度突破四九○元大關，市值躍升至約九六○○億元的水準。 這家成立近半世紀的公司，透過全球性的連續併購與產品結構轉型，改變投資大眾對被動元件產業的認知，在四月底親自出席的「人工智慧高峰會」舞台上，陳泰銘語帶自信地宣告：「國巨已經不是你以前認識的國巨！」這句話背後意味著是全球ＡＩ基礎設施瘋狂擴張下，被動元件產業正經歷的一場深刻價值重估。

加權指數近日創下四二四○八．六六點的歷史新高，今年最高漲幅為四六．四二％，單日成交量能突破一兆元幾乎已成日常，櫃檯指數不遑多讓，不僅突破近三十年前的高點障礙，且仍在不斷堆高，至五月十八日為止的最大漲幅達五六．二九％。從技術面來看，兩大指數目前都維持均線發散的多頭排列。 短線上除了留意川習會後對台灣可能產生的影響之外，聯準會新任主席華許即將走馬上任，究竟只是橡皮圖章抑或真能有自己的意志，貨幣政策與聯準會資產負債表將是眾所矚目的焦點，中東戰事目前影響性已微乎其微，不過高油價仍會對總體經濟帶來一定程度的影響，美國四月ＣＰＩ與ＰＰＩ都是高於預期，惟ＡＩ趨勢已不可逆，然近期巨頭走勢基本上並不同步。 盤面上依舊是百花齊放，不過潛藏著一些必須留意的風險，是未來必須面對而不一定短期之內就會發生。第一個是指數與中長期均線的乖離，雖然沒有超過多少就一定會怎樣的定律，然而老人與狗的理論總有發酵的時候，二是資金持續性的湧入，在衍生性金融商品方面，微台指與小台指的散戶多空比，已經連續多天出現正值。